公司点评：推出新一期股权激励计划，彰显长期发展信心

事件：2025年6月13日，联影医疗发布2025年限制性股票激励计划，拟以95元/股向公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及其他人员共计1368人授予500万股限制性股票。 再推股票激励计划，彰显长期发展信心。公司发布2025年股权激励计划：激励股票数量：500万股，约占公告当日公司股本总额的0.61%；其中首次授予447.13万股，预留52.87万股。 授予价格：每股95元。 授予激励对象：共计1368人，包含财务负责人、首席财务官王建保，核心技术人员胡玮等。 授予业绩考核目标：以2024年为基数，考核2025-2027年营业收入增长率 。1） 目标值 ：2025-2027年营收增长率分别为20.00%/44.00%/72.80%，对应同比增速均为20%，对应营收分别为123.60/148.32/177.98亿元；2）触发值：2025-2027年营收增长率分别为16.00%/34.56%/56.09%，对应同比增速均为16%，对应营收分别为119.48/138.60/160.77亿元。 股权激励费用摊销：预计2025-2028年摊销费用分别为5733.69万元、8730.36万元、4476.19万元、1479.51万元；总计摊销费用为2.04亿元。 海内外双轮驱动增长，重点市场进展顺利。2024年国内收入76.64亿元（同比-19.43%），海外收入22.20亿元（同比+33.81%）。2024年公司海外业务覆盖超85个国家和地区，高端机型在全球40多个国家签单近300台，并实现新兴区域市场破冰。北美市场，已覆盖美国超70%的州级行政区，PET/CT累计装机超100台。欧洲市场，实现英法德意西全面破冰，累计覆盖超50%的国家，2024年在荷兰鹿特丹落成欧洲总部，并完成英、法、德、意、西五大西欧经济体商业化布局。新兴市场，印度市场已覆盖超70%地区，开辟土耳其、墨西哥、巴西等市场并完成多台设备装机，中东、非洲及东南亚市场同步推进。 新产品持续推向市场，产品布局不断完善。公司高度重视研发创新，截至2024年底，累计向市场推出140多款创新产品，其中46款获得CEMDR认证，49款获得FDA（（510k）许可。2024年公司多款产品推向市场，包含顶级科研型3.0T磁共振uMRSagitta、高时空分辨率神经成像uMRNX Frontier系统、革命性分子影像系统uMIPanvivo等，产品布局持续完善。 盈利预测与投资建议。我们预计2025-2027年公司营收分别为123.54、151.30、183.26亿元，分别同比增长19.9%、22.5%、21.1%；归母净利润分别为18.03、22.45、27.46亿元，分别同比增长42.8%、24.6%、22.3%。 风险提示：研发失败风险；产业化不及预期风险；国际化开拓不及预期等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）