超纯氨价格短期承压，现场制气业务实现突破

公司工业大宗气体零售业务通过跨区整合并购在苏州立足并逐步发展，电子特气板块纵向拓展产品矩阵，优势产品已供应至中芯国际等知名半导体客户。新品如电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳已实现批量供应，全氟丁二烯等7款在建新品正推进产业化。

2024年公司大中型工业气体现场制气业务实现重大突破，通过收购及新建空分装置，与营口建发盛海、山东睿霖、云南曲靖呈钢等签订长期供气合同，合同金额合计约65亿元，预计2025年8月起稳定供气，每年新增收入约3.69亿元。大型现场制气订单的增多将增强公司收入、利润的确定性。

2024年上半年公司实现营收12.32亿元（同比增长8.65%），归母净利润1.60亿元（同比减少1.15%），毛利率下滑3.45pct，主要受超纯氨等传统优势产品价格下降影响。预计未来随着国产替代推进及新品投产，毛利率将企稳回升。

投资建议：下调2024-2026年盈利预测，预计营收分别为30.6/36.4/43.0亿元，归母净利润分别为3.7/4.6/5.8亿元，同比增速16.3%/24.6%/26.2%，EPS为0.75/0.94/1.18元，对应PE为25/20/16x。看好公司通过现场制气业务增强盈利稳定性，维持“优于大市”评级。