公司2024年年报显示,业绩短期承压主要由于特种气体毛利下滑,而现场制气业务快速增长。主要产品营收构成中,大宗气体、特种气体、现场制气及租金/清洁煤气的营收分别为9.73亿元、9.63亿元、2.78亿元和2.13亿元。其中,特种气体营收和毛利均下滑,均价从5.71元/公斤降至3.68元/公斤,毛利率从40.36%降至27.69%;现场制气业务营收和毛利大幅增长。电子大宗气及现场制气业务在手订单充足,在建项目陆续投产,合同总金额88亿元,待履行金额85.8亿元。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.80亿元、3.70亿元和4.19亿元,对应股价PE分别为32倍、24倍和21倍,维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、研发不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动和行业竞争加剧等。