2024年半年报点评：美国市场优势显著，储能业务放量增长

公司2024年半年报显示，收入219.58亿元（同比-15.88%），归母净利润12.39亿元（同比-35.55%）。Q2收入123.61亿元（同比-13.40%），环比+28.80%；归母净利润6.61亿元（同比-34.25%），环比+14.13%。

光伏组件业务：公司主动减少出货量以优先利润，H1销售量14.5GW，Q3预期出货9.0-9.5GW，全年预期32-36GW。N型TOPCon电池产能达30GW（占62%），P型产能减值压力小，已基本完成P/N型切换。TOPCon电池量产效率最高26.5%，HJT中试效率26.6%。

全球化渠道：H1出货排名前三为中美欧，美国市场增长迅猛（同比+110%），欧洲市场平稳，东南亚市场爆发（同比+349%）。公司加码美国产能，德克萨斯州和印第安纳州各建5GW工厂及电池片项目，美国工厂已投产并交付210尺寸产品，预计2025年电池工厂投产。

储能业务：H1销售量2.6GWh，前期储备订单开始大规模交付。Q2大储交付环比+50%以上，Q3预期1.4-1.7GWh。截止期末，储能订单储备约66GWh，合同金额26亿美元。全年大储出货预计6.5-7.0GWh（同比+500%以上）。

投资建议：预计2024-26年营收514.21/629.07/775.48亿元，归母净利润30.15/41.58/54.45亿元，对应PE12X/9X/7X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。