24H1业绩稳健高增，向好趋势延续

核心观点与关键数据

• 公司概况：伊之密（300415.SZ）总股本468.56百万股，流通股本429.13百万股，市价17.06元，市值7993.67百万元。
• 2024H1业绩：实现营业收入23.70亿元（同比+20.82%），归母净利润2.99亿元（同比+19.04%），扣非归母净利润2.91亿元（同比增长20.08%）。单二季度营收14.15亿元（同比+27.86%），归母净利润1.83亿元（同比+13.58%）。
• 成长性：2023Q2-2024Q2营收增速分别为8.31%/5.95%/38.27%/11.72%/27.86%，归母增速分别为24.86%/30.00%/43.58%/28.83%/13.58%，显示逆周期成长能力。注塑机板块营收17.08亿（同比增长16.29%），压铸机板块营收4.17亿（同比增长35.30%），高端化产品（如HII系列、LEAP系列）市场推广顺利。
• 盈利能力：2024上半年毛利率33.61%（同比+0.98pct），净利率12.91%（同比-0.54pct），注塑机毛利率32.69%（同比+1.15pct），压铸机毛利率34.97%（同比+0.61pct）。
• 行业趋势：注塑机下游（日用品、3C、小家电）复苏，汽车行业增长；压铸机受益新能源汽车，LEAP系列7000T、9000T交付长安汽车。

投资要点

• 注塑+压铸共振：注塑机行业周期复苏，公司产品迭代快（SKIII系列、超大型注塑机8500T），竞争力强化；压铸机行业排名靠前，重型压铸机（6000T-9000T）研发成功，与一汽铸造、长安合作，LEAP 7000T交付长安汽车。
• 评级与预测：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为5.98/7.35/8.78亿元（同比增长25%/23%/20%），对应PE分别为13、11、9倍。
• 风险提示：新接订单增长不及预期、重型压铸机推广进度不及预期。

研究结论

伊之密2024H1业绩稳健高增，核心产品注塑机和压铸机均实现高增长，高端化趋势明显。公司受益于下游行业复苏和新能源汽车发展，成长能力突出。维持“增持”评级，短期业绩向好趋势延续。