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北美销售放缓，国际市场潜力巨大

2024-08-22 金煊,王柏俊第一上海证券陳寧遠

业绩简况

2024年第一季度总营收22.1亿美元，同比增长10.4%，略高于预期。
毛利率57.7%，同比增长0.2个百分点。
净利润3.2亿美元，同比增长10.7%，均好于预期。

地区及品类表现

北美市场：营收同比增长3%，其中美国增长2%，加拿大增长11%。
国际市场：营收同比增长35%，其中中国大陆增长45%，其余地区增长27%。
品类：男装增长15%，女装增长10%，配饰增长2%。

业绩指引

全年净营收预计107-108亿美元，同比增长11-12%。
全年营业利润率约23.3%，每股收益14.27-14.47美元。
第二季度净营收预计24-24.2亿美元，同比增长9-10%。
第二季度每股收益2.92-2.97美元。

研究结论

美国业务持续下滑，市场份额下降，但管理层表示短期可控，问题可解决。
国际市场潜力巨大，未来占比可能达总业务的一半。
目标价385美元，对应FY2025 24倍市盈率，调整为买入评级。

风险提示

宏观经济不及预期，美国居民消费持续走弱。

北美销售放缓，国际市场潜力巨大

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