业绩恢复高增，深耕AI智能终端市场

全志科技2024年半年度报告显示公司业绩显著改善，实现扭亏为盈。报告期内，公司营业收入10.63亿元，同比增长57.30%，归母净利润1.19亿元，同比增长1027.6%（去年同期为-0.17亿元）。第二季度表现尤为突出，营业总收入6.53亿元，同比增长49.42%，归母净利润0.70亿元，同比增长191.67%。扣非归母净利润0.81亿元，去年同期为-0.36亿元。

核心观点与业绩增长驱动因素

1. 上行周期机遇：半导体行业景气度回升，下游需求提升（智能车载、工业控制、扫地机器人等），新产品量产推动业绩增长。智能终端应用处理器芯片出货量增长，该系列产品营收和成本分别增长70.39%、69.86%，整体销售毛利率提升至32.97%（同比增长4.60 pct）。
2. AI智能化浪潮：
   • 工业与机器人：推出T536（工业应用）和MR536（扫地机器人），完成头部客户送样，未来将探索四足机器人、人形机器人等AI产品。
   • 智能汽车：布局信息娱乐系统、全数字仪表等解决方案，部分产品已量产，积极与头部车企合作。
   • 智能视觉：推出低功耗无线安防芯片V821，集成自研Wi-Fi技术，优化画质表现。

产业布局与合作
公司以SoC、PMU、Wi-Fi等芯片产品为核心，构建大视频智能应用平台，通过AI赋能覆盖AIOT、智能汽车电子、工业、视觉、大屏等市场。已与小米、腾讯、西门子等头部客户合作，实现多领域产品量产。未来将深化智能视觉生态合作，打造技术品牌。

投资建议与风险提示
预计2024-2026年归母净利润分别为2.59/3.64/5.01亿元，同比增长1027.6%/40.6%/37.6%，对应PE为53/38/27倍。维持“推荐”评级。风险提示包括下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧、技术研发风险。