友邦保险2024年中期业绩点评：2024H1 NBV延续高景气，“最优”产能和规模双升

2024H1友邦保险新业务价值（NBV）同比+21%，达到24.6亿美元，符合预期；年化新保费同比+14%，达到45.5亿美元；利润率同比提升3.3个百分点至53.9%。公司维持“增持”评级，预计2024-2026年NBV同比预期分别为+12.4%、+10.8%、+10.4%，对应EV同比为+8.8%、+8.5%、+8.3%；归母净利润预测分别为317亿、339亿、363亿港元，同比+17.5%、+16.5%、+11.9%。

中国内地业务：2024H1 NBV同比+36%（固定汇率），创历史新高，新年化保费同比+21%，利润率+6.4个百分点至56.6%；高端重疾产品提升价值贡献，个险渠道持续将长期储蓄产品向分红+扣税个人养老金转变，新客户同比+30%。

中国香港业务：2024H1 NBV同比+26%，贡献8.6亿美元，本地和中国内地访客分别同比+28%/+24%；新产品带动利润率+8.8个百分点至65.7%，个险/伙伴分销NBV分别同比+20%/+41%。

新加坡市场：2024H1 NBV同比+27%，“最优秀代理”NBV同比+31%。

内含价值：2024H1内含价值权益同比+8%至742亿美元，主要受益NBV+25%，营运经验偏差和假设变动以及投资回报贡献正偏差。

“最优代理人”策略：2024H1代理人产能和新增代理人分别同比+12%/+22%，“最优代理人”渠道NBV同比+19%。

风险提示：储蓄型保险需求恢复低于预期；中国内地分公司筹建进展慢于预期。