沪电股份2025半年报点评：AI服务器和交换机延续高景气，产能瓶颈逐步突破

AI增长趋势明朗，AI服务器和交换机相关PCB产品高速成长
公司企业通讯市场板实现营业收入约65.32亿元，同比大幅增长约70.63%。其中，AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长约25.34%，占企业通讯市场板营业收入的比重约23.13%；高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品同比增长约161.46%，占企业通讯市场板营业收入的比重约53.00%。

逐步突破产能瓶颈，快速响应市场需求
公司通过生产线技术改造和总投资约43亿人民币的新建AI芯片配套高端印制电路板扩产项目（预计2026年下半年试产），优化产线效率与灵活性。沪士泰国生产基地于25Q2进入小规模量产阶段，AI服务器和交换机等应用领域已取得2家客户的正式认可，另有4家客户的认证与产品导入工作在持续推进。

汽车业务稳健增长，受益智能化趋势
25H1汽车板实现营业收入14.22亿元，同比增长24.18%。毫米波雷达、HDI自动驾驶辅助、智能座舱域控制器等新兴汽车板产品同比增长约81.86%，占汽车板营收比重增长至49.34%。胜伟策同比实现大幅减亏，P2Pack收入同比高增400.69%。

盈利预测与投资评级
预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.09、55.66、75.35亿元，对应PE为25.71、18.52、13.68倍。公司系算力产业链核心个股，维持“买入”评级。

风险因素
AI发展不及预期风险、宏观经济波动风险、短期股价波动风险。