Q2业绩持续高增，充分受益于AI服务器和800G交换机放量公司研究/公司快报

公司业绩高增，受益于AI服务器和800G交换机放量

事件描述

• 2024年上半年公司实现营业收入54.24亿元，同比增长44.13%；归母净利润11.41亿元，同比增长131.59%。
• Q2单季度实现营业收入28.40亿元，同比增长49.83%，环比增长9.91%；归母净利润6.26亿元，同比增长114.16%，环比增长21.60%。

事件点评

• 新兴计算场景带来结构性需求：受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景，公司业绩同比高增。企业通讯市场板收入38.28亿元，同比增长75.49%；汽车板块收入约11.45亿元，同比微增3.94%。
• 产品结构升级带动盈利能力提升：毛利率达36.46%，同比提高6.84pcts；净利率达20.80%，同比提升7.90pcts。AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯市场板营收比重提升至31.48%。
• 研发投入持续增加：上半年研发投入3.67亿元，同比增长61.34%，研发费用率达6.76%。

技术创新与市场拓展

• 企业通讯板：基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品开始技术认证；支持224Gbps速率的产品已完成预研；OAM/UBB2.0产品已批量出货；GPU类产品通过6阶HDI认证，准备量产；800G交换机已批量出货。
• 汽车板：着力发展毫米波雷达、HDI自动驾驶辅助、智能座舱域控制器等新兴产品，占汽车板收入比重上升至33.69%。加大与国际知名零部件厂商和国内新能源车企的合作研发。

投资建议

• 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30、1.78、2.14，对应2024年8月23日收盘价33.42元，2024-2026年PE分别为25.7、18.8、15.6。
• 首次覆盖给予“买入-A”评级，作为数通PCB龙头，充分受益AI算力需求带来的高端PCB产能释放。

风险提示

• 行业与市场竞争风险：PCB行业竞争激烈，全球经济不确定性可能影响市场需求和供应链。
• 汇率波动风险：主要业务收入以美元计价，汇率波动可能影响盈利表现。
• 技术升级与创新风险：PCB行业技术发展迅速，技术创新能力不足可能导致市场份额下降。
• 原材料供应及价格波动风险：依赖覆铜板、铜箔等关键原材料，价格波动和供应链稳定性面临挑战。