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2024/08/23星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.27%，创指-0.76%，科创50-0.88%，北证50-2.35%，上证50+0.09%，沪深300-0.26%，中证500-1.17%，中证1000-1.24%，中证2000-1.76%，万得微盘-1.56%。两市合计成交5492亿，较上一日+396亿。 宏观消息面： 1、活跃券成交量萎缩至一成，债市交易拥挤度下降。2、中证协拟要求对IPO网下报价的客观性、审慎性进行回溯验证。3、美国上周首次申请失业救济人数升至23.2万人，符合预期。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-17.75亿；隔夜Shibor利率+4.30bp至1.7650%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+1.15bp至2.9408%，十年期国债利率-2.77bp至2.1577%，信用利差+3.92bp至78bp；美国10年期利率-3.00bp至3.79%，中美利差+0.23bp至-163bp。市盈率：沪深300:11.48，中证500:19.30，中证1000:28.61，上证50:10.35。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.43，中证1000:1.57，上证50:1.14。股息率：沪深300:3.22%，中证500:2.21%，中证1000:1.81%，上证50:3.92%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.34%/-0.49%/-0.66%/-0.93%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-0.89%/-1.69%/-2.86%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.24%/-2.73%/-4.69%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-0.64%/-0.47%/-0.39%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.58%，收于111.61；T主力合约上涨0.30%，收于105.860；TF主力合约上涨0.24%，收于104.430；TS主力合约上涨0.10%，收于102.076。 消息方面：1、欧元区8月制造业PMI初值为45.6，预期45.8；8月服务业PMI初值为53.3，预期51.9；2、美国8月标普全球制造业PMI初值为48，预期49.6；8月标普全球服务业PMI初值为55.2，预期54；3、美国7月成屋销售总数年化395万户，预期393万户，前值由389万户修正为390万户。 流动性：央行周四进行3593亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有5777亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2184亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.52%，报571.16元/克，沪银跌1.51%，报7415.00元/千克；COMEX金涨0.17%，报2521.00美元/盎司，COMEX银跌0.20%，报28.99美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.86%美元指数报101.45； 市场展望： 美国波士顿联储主席柯林斯表示，她预计联储将很快开始降息操作，她认为“循序渐进、有条不紊”的降息速率是合适的。 联储官员昨夜再次鸽派表态，但连续多日、多位官员关于降息的发言已令市场充分、甚至过度交易降息预期，对于九月份议息会议，市场预期75%的概率将会降息25个基点，25%的概率将会降息50个基点。但对于11月和12月议息会议，市场目前定价在年内联储将降息100个基点至4.25-4.5%的利率目标区间，基于在11月将进行美国大选的不确定性以及当前具备韧性的零售销售、非制造业PMI数据，我们认为此种幅度的降息定价存在回落的可能性，鲍威尔若在杰克逊霍尔会议上对于降息表达“谨慎”态度，则会对当前盘面金银价格形成利空因素，我们预计鲍威尔对于后续议息会议的表态为“有限幅度的宽松”，需要重点关注。 当前黄金策略上建议等待其价格出现回调后进行逢低做多操作，在手多单可继续持有，当前新开多单存在较大风险，当前沪金主力合约参考运行区间563-581元/克。白银受到货币政策预期的影响表现偏强，但基本面驱动持续偏弱，策略上建议暂时观望或日内尝试短线空单操作，沪银主力合约参考运行区间7135-7748元/千克。 有色金属类 铜 市场关注即将到来的鲍威尔杰克森霍尔讲话，美元指数反弹，隔夜美股走弱，铜价震荡回落，昨日伦铜收跌1.39%至9120美元/吨，沪铜主力合约收至73520元/吨。产业层面，昨日LME库存增加75至319700吨，注销仓单比例下滑至10.5%，Cash/3M贴水120.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至5元/吨，盘面上涨受阻下游偏观望，刚需消费为主，市场氛围一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2000元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息预期下海外市场情绪较积极，但需要警惕美股波动对风险偏好的影响；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看铜矿供应扰动忧虑边际缓解，但供需关系维持偏紧，国内库存延续去化，而需求持续性有待观察。短期铜价或震荡走势。今日沪铜主力运行区间参考：72800-74000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19830元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.18%。SMM现货A00铝报均价19730元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单201377吨，较前一日减少223吨。LME铝库存874450吨，下降3500吨。早盘沪铝维持偏强震荡，盘面空头持续离场，当月合约冲高至19800/吨以上，现货市场因近期多个贸易暴雷事件传闻导致，市场接货谨慎，对出货方抬头要求严格，持货商稳价出货为主。据海关总署统计，2024年7月中国铝土矿进口1500万吨，同比增加16.5%;2024年1-7月铝土矿进口总量9235万吨，同比增加8.7%。7月原铝进口量为12.9万吨，环比增长7.16%，同比上升11.49%。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19500-20000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2550美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至23615元/吨，单边交易总持仓22.14万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2861美元/吨，总持仓30.27万手。内盘基差平水，价差25元/吨。外盘基差-49.49美元/吨，价差-45.71美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.158，锌锭进口盈亏为-308.04元/吨。SMM0#锌锭均价23650元/吨，上海、天津基差平水，广东基差10元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.5万吨，LME锌锭库存录得26.14万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.1万吨，小幅去库。总体来看：CZSPT季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开，会议号召将会进一步减产来应对当前的加工费低迷的情况。据安泰科预估年内精矿需求较年初预估下调较多，供应端延续强势。黑色产业近期大幅下行，锌下游镀锌钢材开工偏差，消费端上方压制，单边价格震荡为主，预计伴随社会库存去库，月间结构有望偏强运行。 铅 周四沪铅指数收至17320元/吨，单边交易总持仓12.22万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2088美元/吨，总持仓14.99万手。内盘基差-50元/吨，价差215元/吨。外盘基差-29.27美元/吨，价差-97.72美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，铅锭进口盈亏为-1001.05元/吨。SMM1#铅锭均价17425元/吨，再生精铅均价17250元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.99万吨，LME铅锭库存录得29.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得4.32万吨，小幅去库。总体来看：供应端边际趋松，下游消费小幅转弱，中期来看偏弱运行。短期8月交割量偏大，本周仓单注销量较大，仓单水平低位，仍需关注后续现货市场流通状况。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128700元，当日-2.17%。LME镍三月15时收盘价16755美元，当日-1.76%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报129000-131000元/吨，均价较前日-1000元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日+100，金川镍现货升水报1000-1200元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报115962吨，较前日库存+360吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报992-1012元/镍点，均价较前日-1元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27750-28000元/吨，均价较前日+25元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价53美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，镍基本面暂无明显变化，短期受宏观降息预期因素影响更大，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收267170元/吨，上涨0.69%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少16吨，现为9392吨。LME库存增加240吨，现为4470吨。长江有色锡1#的平均价为265990元/吨。上游云南40%锡精矿报收249450元/吨。锡价震荡上行,部分下游企业于夜盘少量刚需采买，但多数下游企业观望情绪依旧较浓。大部分贸易企业为零散成交。总的来说,昨日现货市场依旧冷清。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,165元，较上一工作日-0.41%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较上一工作日-500元（-0.66%），工业级碳酸锂报价70,000-74,000元。LC2411合约收盘价75,450元，较前日收盘价-3.15%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价50元。 SMM国内碳酸锂周度产量环减0.6%至13,441吨。国内碳酸锂库存为132,560吨，环比上周+524吨（+0.4%），其中上游+1,973吨，下游和其他环节-1,449吨。累库速度继续减缓，近期有望转为去库，但供给端实质出清有限，供给弹性、上游套保需求、高库存和舱单压制反弹高度。另一方面，缺乏新的边际利空， 资金可能较谨慎。预计锂价震荡概率较大，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，库存边际变化，大厂现货升贴水变动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间73,000-78,000元/吨。 氧化铝 2024年8月21日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.03%至3922元/吨，单边交易总持仓23.6万手，较前一日减少0.2万手，10-01价差回落至285元/吨。现货方面，各地区现货价格全面上涨，期现套利窗口开启驱动贸易商积极采购现货，流通现货供应进一步紧缺，山东地区现货基差缩窄至-59元/吨。据长江有色网调研，周四现货市场交投活跃，持货商上调报价，现货流通偏紧，下游电解铝企业刚需采购积极，市场氛围整体维持温和增长态势。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报33元/吨、63元/吨，58元/吨，套利窗口持续打开，贸易商采购现货交仓意愿增强，有望拉动现货价格上涨同时压制期价进