三代制冷剂配额收紧，产品价格大幅上涨

核心观点

• 巨化股份2024年上半年业绩显著提升，归母净利润同比增长70.31%，主要得益于制冷剂景气度回升和含氟精细化学品业务以量补价。
• 三代制冷剂配额收紧推动产品价格大幅上涨，公司作为行业龙头受益于行业机遇，制冷剂产销量及均价均实现增长。
• 含氟精细化学品业务通过提升销量弥补价格下降，实现营收高速增长。
• 公司产业链布局完善，成本与配套优势显著，财务结构健康，未来将持续发展高附加值产品市场。

关键数据

• 2024年上半年公司实现营业收入120.80亿元，同比增长19.65%；归母净利润8.34亿元，同比增长70.31%。
• 制冷剂产量/销量分别为30.04/16.14万吨，同比分别增长21.87%/11.91%；均价为24322.70元/吨，同比增长22.05%。
• R22、R32价格分别较年初上涨55.26%、119.40%。
• 含氟精细化学品均价同比下降48.36%，外销量提升302.59%，实现板块营收同比+107.91%。

研究结论

• 制冷剂行业已进入景气上行通道，公司作为三代制冷剂市场份额最高的生产商，有望充分受益于行业机遇。
• 氟化工高附加值产品将为公司长期成长注入活力。
• 公司产业链布局完善，产业结构、产品结构持续优化，核心竞争能力不断增强。
• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.07/25.68/31.38亿元，同比增速分别为112.7%/28.0%/22.2%。
• 维持“优于大市”评级。