主要品种观点

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国制造业PMI走低，国内股市情绪低迷 海外方面，美国8月制造业PMI初值录得48，不及预期且创8个月来新低，服务业PMI好于预期；最新初请失业金人数录得23.2万人，基本符合预期；7月成屋销售五个月来首次增长，房价再新高，但多项指标显示需求疲软。美联储官员密集吹风：适合很快开始降息，有条不紊行动，降息幅度由数据决定。美元指数上行至101.5，10Y美债利率收于3.86%，美股、金价、铜价承压回落，油价回暖。欧洲央行会议纪要：预计年内整体通胀将围绕当前水平波动。9月份的会议被广泛视为重新评估货币政策限制水平的良好时机。关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话。 国内方面，A股延续弱势，中证1000代表的小票跌幅扩大，银行、电力等红利板块表现较好，成交额5520亿在低位徘徊，市场情绪低迷。债市方面，央行持续净回笼，资金面偏紧，国债延续前一日多头情绪，近期债市交易量持续偏低。乘联分会：8月狭义乘用车零售市场约为184.0万辆左右，同比去年-4.4%，环比上月7.0%，新能源零售预计98.0万辆左右，同比增长36.6%，环比11.6%，渗透率预计提升至53.2%。 贵金属：大幅降息预期弱化，金银承压回调 周四国际贵金属期货价格双双回调，COMEX黄金期货跌1.06%报2520.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.83%报28.995美元/盎司。杰克逊霍尔全球央行年会开幕，鲍威尔今晚将发表重磅讲话，市场降低对大幅降息的押注。美联储官员密集讲话为降息吹风。波士顿联储主席柯林斯称，未发现经济有重大危险信号，劳动力市场总体仍健康，主张渐进式降息，和费城联储主席哈克均提出要有条不紊降息。堪萨斯城联储主席施密德称，支持降息前需要看到更多数据。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期。美国8月Markit制造业PMI初值大幅不及预期，主要由于生产、订单和工厂就业进一步疲软。服务业供应商的物价指数降至今年年初以来的最低水平。欧洲央行7月会议纪要：通胀目标或推迟实现，9月是重新评估政策的“好时机”。 近期多位美联储官员支持9月降息，也有人想看更多数据，市场降低对大幅降息的押注，金银承压回调，预计短期将延续调整。关注今晚克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔将发表的重磅讲话，可能会对降息路径给出更多线索。 操作建议：暂时观望 铜：关注全球央行年会，铜价等待指引 周四沪铜主力2410合约震荡偏弱，伦铜昨夜冲高回落，国内近月维持弱C结构，现货进口亏损缩小，周四电解铜现货市场成交氛围不佳，近期下游补库节奏放缓，现货回落至升水5元/吨。昨日LME库存维持32万吨，其中亚洲库存因近期集中交仓高达27.2万吨。宏观方面：波士顿联储主席柯林斯表示，经济数据将指引后续的降息步伐，不久后便是降息的合适时机，一旦美联储内部达成统一后将进入渐进式降息通道，对此前非农数据的修正在意料之中，劳动力市场仍然相当健康。产业方面：由于伦丁矿业向当地法院提起诉讼，智利法院下令Caserones铜矿举行罢工的工会停止封锁该矿场周围的道路，工会已于8月12日开始发起罢工，2023年该项目产铜量为13.9万吨。 多位美联储官员暗示9月启动降息，决策者对此前非农数据的修正已在预期之中，关注今晚全球央行年会中鲍威尔对通胀和就业的最新看法以及未来货币政策展望；基本面来看，矿端扰动整体影响偏低，国内终端消费稳步复苏，社会库存继续回落，预计铜价短期将维持震荡反弹走势。 操作建议：单边逢低做多，跨期观望 铝：平衡改善，铝价震荡偏好 周四沪铝继续上涨，现货SMM均价19690元/吨，涨100元/吨，对当月贴水80元/吨。南储现货均价19580元/吨，涨90元/吨，对当月贴水175元/吨。据SMM，8月21日铝锭库存80.3万吨，较上周四减2万吨。铝棒11.07万吨，较上周四减少0.73万吨。 美指小幅反弹但铝价仍偏强震荡，主要基本面支撑。昨日铝锭社会库存继续去库，除消费企稳回升，供应刚性再，废铝偏紧亦助益原铝消费，平衡改善铝价延续偏好走势，继续关注两万整数关口压力。 操作建议：逢低做多 氧化铝：氧化铝延续震荡 周四氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3918元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格510美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存8.8万吨，较前日持平，厂库13500吨，较前日持平。 当下电解铝厂库存止降转升，但部分铝厂库存处于安全线附近，下游补库需求仍存。供应暂时稳，不过内蒙古计划复产的50万吨，及西南新投的60万吨产能近期开始投产，弱预 期亦存，强现实弱预期拉扯，氧化铝延续震荡。 操作建议：单边观望，跨期正套 锌：炼厂减产叠加去库提振，锌价维持反弹 周四沪锌主力2410合约延续震荡偏强，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23520~23810元/吨，对2409合约升水0-10元/吨。锌价延续上涨，下游消费疲软采购减少，交投仍以贸易商为主，不过受炼厂减产消息影响，升水小幅上涨。安泰科：8月21日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开。与会的14家企业锌冶炼产能达417万吨，约占全国原生锌冶炼总产能的70%，生产计划调整后，与年初预期相比，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。SMM：截止至本周四，社会库存为13.1万吨，较周一减少0.17万吨。 整体来看，美国经济就业数据喜忧参半，美联储官员上演杰克逊霍尔“吹风会”：适合很快开始降息，市场情绪仍偏谨慎，等待鲍威尔讲话。受CZSPT季度会议上炼厂减产消息，及国内连续小幅去库提振，锌价维持反弹态势，短期多单依托5日均线持有，同时月间Back结构仍有走扩空间。 操作建议：单边逢低做多，跨期正套 铅：铅价低位宽幅震荡，等待供需边际改善 周四沪铅主力2409合约日内横盘，夜间低开横盘震荡，伦铅震荡回落。现货市场：上海市场万洋、红鹭铅报17475-17535元/吨，对沪铅2409合约平水；进口哈铅报17375-17435元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区江铜铅报17475-17535元/吨，对沪铅2409合约平水。沪铅延续偏弱震荡态势，持货商随行出货，江浙沪市场仓单货源有限，部分国产铅报价坚挺，进口持货商积极甩货，少数对SMM1#贴水400元/吨。下游维持刚需采购节奏，散单成交活跃度未有好转。SMM：截止至本周四，社会库存为1.76万吨，较周一减少4.72万吨。 整体来看，企业提货放缓，交易所仓单量维稳，绝对水平处于2020年6月中旬以来的低位。但当前市场供应相对宽裕，且消费旺季尚未明显启动，资金做多热情不强，加权持仓延续回落，短期期价维持低位宽幅震荡判断，等待供需边际改善。 操作建议：观望 锡：基本面利多有限，内外跟随外盘波动 周四沪锡主力2409合约日内震荡偏强，夜间重心小幅下移，伦锡先扬后抑。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约平水-升水700元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水500-1000元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1200元/吨，进口锡对沪锡2409合约升水200元/吨。锡价上涨，下游等待低位补库，观望情绪较浓。塔斯马尼亚历史 悠久的Renison锡矿迎来了有记录以来产量最高的一个季度，生产了2506吨锡，环比增加10.3%，使该矿12年的滚动总产量首次超过10000吨。锡矿勘探公司Rome Resources近期被英国的矿产公司Pathfinder Minerals收购，该公司已宣布在刚果（金）North Kivu的Kalayi矿区开始了金刚石钻探工作。 整体来看，受美联储降息预期提振，伦锡延续反弹，沪锡跟随上涨。但消费淡季的背景下，下游对高价货源采购意愿降低，同时锡矿供应矛盾未能大面积发酵，短期基本面利多有限，沪锡更多跟随伦锡波动，谨慎追多。 操作建议：观望 工业硅：多晶硅减产预期消化，工业硅反弹受阻 周四工业硅主力2411合约震荡走弱，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1770元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水320/吨，盘面交割利润仍为负。8月22日广期所仓单库存升至65361手，仍维持高位。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期现货市场走势偏弱。基本面来看，由于当前市场环境下多数硅企已陷入亏损生产状态，部分小型硅企选择被迫停炉减产，供应端边际有所收缩；从需求侧来看，8月多晶硅大幅减产已成定局，部分下游拉晶厂硅料库存偏低急需补库，新一轮签单价格有望反弹，而下游电池和组件企业出货压力较大，部分企业尝试低价出清，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，云南新疆并网增量较多但其余地区放缓；有机硅单体产能集中投放但刚需未见好转，铝合金产量增幅偏低，整体结构仍维持供大于求，目前社会库存已上行至48万吨，现货市场短期或难有起色。 供应端，由于当前市场环境下多数硅企已陷入亏损生产状态，部分小型硅企选择被迫停炉减产，供应端边际有所收缩；从需求侧来看，多晶硅和硅片成交重心暂稳，而下游电池和组件则继续降产能，风光大基地项目启动后终端集中式装机保持平稳，分布式增量近期较为有限；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，目前工业硅社库维持48万吨，短期工业硅进一步反弹或遭遇阻力。 操作建议：观望 碳酸锂：静待趋势行情回归，价格或震荡运行 周四碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨30元/吨，工碳价格上涨30元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.02万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至780美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至755美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌85元/吨至5730元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌45元/吨至1350元/吨。仓单合计38077；持仓22.05万手，匹配交割价79600元/吨。 基本面延续长空短多的观点，但盘面焦点更多在于多空情绪上的博弈，基本面趋势 和边际变动并未影响次轮价格波动。从盘面上看，从上周四SMM公布周度数据后，主力合约价格止跌，周度产量降幅扩张使空头变得更加谨慎。而当价格弹至近7.9高位时，空头情绪回升加短多离场，价格再次回撤。短期内多空博弈的价格区间收窄，锂价或震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：降息预期更加明确，镍价震荡运行 周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130000元/吨，下跌1000，进口镍报129450元/吨，下跌900。金川镍报130700元/吨，下跌1000。电积镍报129575吨，下跌1000，进口镍贴150元/吨，上涨100，金川镍升水1100元/吨，下跌0。SMM库存合计2.78万吨，环比增加939吨。美国周度初请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值22.8。 宏观层面上，尽管各联储主席的发言对降息观点鹰鸽不一，但美联储公布的货币政策纪要显示，9月或将开启降息进程。而从近期有色金属和美指的关系走势来看，美指在趋势上已经失去了对价格的反向指引，而这一现象在历次降息中均有体现。基本面上，基本面延续边际修正的观点，资源端的扰动依然延续，现货成交不温不火，升贴水亦无大幅变动，预计镍价延续震荡运行。 操作建议：观望 集运：巴以波澜或难改下行方向。 周四欧线集运主力价格（2412合约）震荡偏强运行，主力合约大幅回落至2729.2点，涨跌幅约+6%。 基本面方面，8月19日公布的SCFIS欧洲报价5918.73，较上期下滑2.34%。8月16日公布的SCFI报价3281.36，较上期上涨0.84%。欧线基本港拥堵情况持续缓解，但8月以来新交付船只大幅收缩，但随着船东运力调节逐渐平稳，新增运力需求走弱，或对运价影响有限。此外，中国铁路集团公布数据显示，1-7月份以来