主要品种观点

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国二季度经济超预期，国内MLF意外降息20BP 海外方面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期的2%，市场继续定价美联储9月份开始降息，美元指数在104上方震荡，10Y美债利率收于4.25%，美股涨跌不一，市场偏好小盘股及蓝筹股，贵金属大幅调整，油价反弹。近期日本央行传“鹰声”，对美日利差收窄的预期升温，同时美股科技股大跌驱动避险资金外流，日元套息交易大逆转，日元大幅升值，同时带动人民币升值。 国内方面，股市宽幅震荡，主要宽基指数多数下跌，科创50、中证1000收涨，市场赚钱效应回升，全A成交额5929亿，北向净流出66亿，建材、水务板块占优，贵金属板块领跌。债市方面，央行超预期开展了2000亿MLF操作并降息20BP，一是呵护月末资金流动性，二则释放稳增长的货币宽松信号，进一步提振债市多头情绪。国有四大行均官宣下调存款利率，一年期定期存款利率调整至1.35%。国家发改委、财政部：统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 贵金属：金银大幅下挫，关注美国6月PCE数据 周四国际贵金属期货价格大幅收跌，COMEX黄金期货跌2.17%报2363.4美元/盎司，COMEX白银期货跌4.56%报27.98美元/盎司。近期市场的风险偏好显著降低，以铜代表的有色金属价格继续大幅下挫，贵金属价格也跳水，银价盘中跌幅一度超过5%。数据显示，美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标核心PCE物价指数在第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。另外，第二季度实际个人消费支出环比增长2.3%，预期为2%；上周初请失业金人数下降1万至23.5万人，略低于预期。6月耐用品订单环比意外大幅下降6.6%，预期为增长0.3%。 昨天公布的美国经济数据均好于预期，显示美国经济软着陆的概率增加。市场继续定价美联储将在9月开启降息的交易。关注今晚将公布的重磅的美国6月PCE数据。因近期金 银跌幅已大，可能出现数据落地之后金银价格止跌反弹的走势。 操作建议：观望，或轻仓逢低做多 铜：国内社库下滑，铜价短期止跌 周四沪铜主力2409合约止跌企稳，伦铜昨日跌破9000美金后有所发弹，缓慢去库背景下国内近月C结构收窄，现货进口亏损较小，周四电解铜现货市场成交略显僵持，铜价回落较快下游暂时观望氛围浓厚，现货升贴水维持贴水20元/吨。昨日LME库存升至23.9万吨，其中亚洲库存高达19万吨，主因LME亚洲库实施交割补贴刺激炼厂近期集中交仓。宏观方面：欧央行鹰派官员纳格尔表示，如果欧元区经济数据保持正常，欧央行未来应继续降息，但强调对于未来的政策路径决策者需要保持耐心，在通胀达到2%目标水平前，确保货币政策维持在限制性的范围内，其不对9月利率决议作出预先承诺。美国财长耶伦称赞拜登总统在任期间实现了“显著的经济复苏”，并消失美国正走在平稳增长和通胀降温的道路上，令市场交易美国经济放缓的空头情绪有所降温，短期伦铜暂时止跌，关注今晚公布的7月PCE通胀数据。产业方面：五矿资源季报显示，其二季度公司铜总产量达9.1万吨，同比下降2%，旗下Las Bambas铜产量同比下降14%，Kinsevere的产量较去年同期增加2%，原因是供电稳定性增强以及来自Sokoroshe二期矿坑的矿石供应增加导致选矿量提升。 耶伦称赞拜登政府在任期间实现了美国经济平稳复苏，通胀持续降温以及创造大量就业岗位，市场空头情绪缓和，伦铜暂时止跌；基本面来看，国内精铜产量维持高位，终端消费边际有序改善，社库下行至35万吨，整体预计铜价短期将维持震荡运行。 操作建议：观望 铝：不确定仍高，铝价止跌震荡 周四沪铝继续下行，现货SMM均价19010元/吨，跌190元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价18910元/吨，跌190元/吨，对当月贴水160元/吨。据SMM，7月25日铝锭库存79万吨，较上周四减少0.7万吨。铝棒13.12万吨，较上周四减少0.95万吨。 宏观面美国二季度GDP超预期，二季度PCE通胀数据放缓，但同时耐用品订单回落。基本面社会库存微幅下行，后续季节性淡季下去库恐难延续。整体宏观环境仍不确定性高，铝价昨夜止跌后反弹恐有限，我们看好支撑附近震荡。 操作建议：观望 锌:悲观情绪略缓,锌价企稳震荡 周四沪锌主力2409合约期价日内探底回升,夜间企稳震荡,伦锌企稳。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22480~22870元/吨，对2408合约升水0-30元/吨.锌价大跌,月差拉涨贸易商增加出货,同时进口窗口打开,下游仍有看跌情绪,升水支撑乏力。SMM:8月内外锌矿加工费分别报1700元/金属吨和20美元/干吨,均值环比减少500元/金属吨和20美元/干吨.SMM: 截止至本周四,社会库存为16.91万吨,较周一减少0.86万吨。Orion仍在等待Okiep的用水许可证获得批准，然后该项目才能完全获得许可，矿山开发才能开始。包括49米铜品位5.05%、9.27米铜品位3.01%和20米铜品位4.99%。Prieska项目目前拥有3100万吨矿产资源，铜品位1.2%，锌品位3.6%，含37万吨铜和110万吨锌。 整体来看,美国二季度GDP大超预期,经济衰退担忧情绪缓解,美元震荡,锌价企稳。近期市场情绪偏谨慎,同时锌锭进口窗口开启,进口冲击预期增强,拖累锌价.不过下游逢低补库带动下,库存降至16.91万吨,去库及成本端给到锌价下方支撑,预计短期锌价震荡修整,等待美国6月PCE数据指引。 操作建议：观望 铅：挤仓未缓解,铅市维持近强远弱 周四沪铅主力2409合约日内震荡偏弱，夜间企稳，伦铅横盘震荡。现货市场： 上海市场驰宏铅报19600-19660元/吨，对沪铅2408合约升水100元/吨；江浙地区江铜、金德铅报19550-19660元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨。沪铅延续震荡走弱趋势，现货交割货源偏少,报价坚挺,非交割品牌及再生铅报价贴水,下游畏跌观望,散单成交清淡。SMM:8月内外铅矿加工费分别报550元/金属吨和-40美元/干吨,均值环比减少-50元/金属吨和-50美元/干吨.SMM:截止至本周四,社会库存为3.9万吨,较周一减少0.65万吨。 整体来看,可交割货源偏紧,交易所仓单降至28850吨,08合约持仓略减少但维持在41631万手的高位,近月挤仓情绪未缓,铅市维持近强远弱.短期在资金支撑下,铅价相对坚挺,预计短期铅价企稳震荡。 操作建议：观望 工业硅：库存压力未解，工业硅再创新低 周四工业硅主力2409合约再创新低，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1635元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水285/吨，盘面交割利润已不复存在。7月25日广期所仓单库存升至66776手，再创年内新高。昨日华东地区部分主流牌号报价下调100-250元/吨，其中通氧和不通氧#553下调100-150元/吨，#421下调300元/吨，#521下调250元/吨，#3303下调100元/吨，整体现货面跌幅较大。基本面来看，新疆产量高位运行，云南开工率接近饱和而四川也恢复至9成左右，整体供应面十分宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片近期排产无增量库存压力有所下降，而下游电池和组件头部企业开工高企但需求趋于平缓，终端集中式项目并网平稳推进，分布式项目因可接入容量不足和收益预期下降导致部分地区暂缓并网；有机硅产量环比走弱，而铝合金产量受基建和地产需求下滑拖累，整体终端消费不见好转迹象，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆产量高位运行，云南开工率接近饱和而四川也恢复至9成左右，整体供应面十分宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片近期排产无增量库存压力有所下降，而下游电池 和组件头部企业开工高企但需求趋于平缓，终端集中式项目并网平稳推进，分布式项目因可接入容量不足和收益预期下降导致部分地区暂缓并网；有机硅产量环比走弱，而铝合金产量受基建和地产需求下滑拖累，整体终端消费不见好转迹象，仓单库存和普通社会库存均创年内新高，产能过剩预期下工业硅短期将维持偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：关注主力合约能否突破前低 周四碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格无明显波动。SMM电碳价格较昨日下跌105元/吨，工碳价格下跌105元/吨。SMM口径下现货贴水水08合约0.065万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至950美元/吨，巴西矿价格下跌10美元/吨至925美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌160元/吨至7477.5元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌17.5元/吨至1925元/吨。仓单合计36067；持仓18.80万手，匹配交割价87800元/吨。 维持静态逻辑下基本面边际修复观点，但新增产能投放导致的开工率被动回撤也意味这供给弹性空间较大，边际修正的基本面难以提振价格；锂矿价格持续下跌，定价模式未变，成本逻辑尚难成立。盘面上，底背离信号已出现，MACD快慢线均远离K线，价格逼近前期低位，若未能突破则可能迎来阶段性反弹，预计锂价震荡运行。 操作建议：空单止盈观望 沪镍：宏观情绪有所修复，镍价或止跌企稳 周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价125675元/吨，下跌3450，进口镍报124675元/吨，下跌3500。金川镍报126750元/吨，下跌3300。电积镍报124900吨，下跌3500，进口镍升水75元/吨，上涨50，金川镍升水2150元/吨，上涨250。SMM库存合计2.67万吨，环比减少942吨。美国二季度GDP同比增长2.8%，预期2.0%，前值1.4%；二季度个人实际消费支出同比2.3%，预期2.0%，前值1.5%；二季度PCE同比2.9%，预期2.7%，前值3.7%。 宏观层面，美国二季度经济表现尚可，但市场对美联储9月的降息预期仍有88%的概率，软着陆仍有交易空间。基本面方面，镍矿扰动仍在持续，印尼NPI产能释放降档，镍铁增量放缓，新能源领域表现尚可。现货市场回暖，下游接货复苏，升贴水大幅提升。短期仍持续关注一体化电积镍利润情况，预期价格震荡运行。 操作建议：观望 集运：巴以冲突迷云难散，运价或震荡运行 周四欧线集运主力价格（2410合约）震荡偏强运行，主力合约大幅回落至3722.3点，涨幅约+7.57%。 基本面方面，航司报价依然处于高位，多数航司40GP大柜报价仍在8500美元上方，20GP小柜报价则存在加大差异，但整体处于4000-6000美元之间。SCFI欧洲航线价格报5000美元/TEU，环比下跌1%。运力方便面，7月后有新增运力加入，8月运力预期与7月持平，但在贸易壁垒下，出口需求或边际走弱，基本面或有改善。地缘方面；美以对加沙态度分化，以色列推迟停火和谈，巴以冲突仍有较大不确定性，进而导致红海局势短期难以缓解，关注下周巴以和谈进程，预计运价震荡运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：供需双弱，钢价宽幅波动 周四钢材期货先跌后涨，宽幅波动。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交8.5万吨，唐山钢坯价格3140（-60）元/吨，上海螺纹报价3170（-60）元/吨，上海热卷3470（-50）元/吨。本周，五大品种钢材产量875.48万吨，周环比减少8.51万吨；五大品种钢材周消费量为874.84万吨，环比下降2.8%；五大品种钢材总库存量1757.86万吨，周环比增加0.64万吨。 本周钢材产量和需求双降，库存增加，需求偏弱压制，钢厂利润不佳，检修增多。现货市场偏弱运行，成交低位波动。宏观偏弱，供需不佳，期价或震荡偏弱。 操作建议：逢高做空 铁矿：铁水产量平稳，矿价低位反抽 周四铁矿石期货探底回升，波动加大。现货市场，日照港PB粉