收入增长稳健，盈利能力向上，派发中期股息

康臣药业2024年中期业绩表现稳健，收入和净利润均实现双位数增长。公司采取多项改革措施，在集采和OTC市场取得成效，盈利能力提升，并派发中期股息。下半年公司将继续夯实基础，提升效率，实现高质量可持续发展。

核心数据：

• 2024H1营收12.69亿元（+13.30%），归母净利润4.00亿元（+14.91%）。
• 毛利率74.69%，同比持平；销售费用率32.47%，管理费用率10.62%。
• 康臣分部收入11.08亿元（+14%），玉林分部收入1.6亿元（+10%）。
• 肾科收入8.83亿元（+11.14%），妇儿收入1.46亿元（+28.68%），影像0.78亿元（+21.05%）。
• OTC骨科收入0.99亿元（+129.64%），皮肤收入0.33亿元（-22.39%），肝胆收入0.18亿元（-55.58%）。
• 应收账款周转天数34.7天（-1.6天），经营活动净现金流3.5亿元（+37.9%）。
• 现金及银行结余35.81亿元，每股派发0.3港元股息，股利支付率58%。

盈利预测：

• 2024-2026年公司收入分别为29.01/32.72/36.94亿元，归母净利润分别为8.93/10.22/11.70亿元，EPS分别为1.06/1.21/1.38元/股。
• 对应PE分别为5.22/4.56/3.99倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新品推广不及预期；集采下量增不及预期。