收入环比转正，派发特别股息

虎牙2Q24收入为15.4亿元，同比下降16%，环比增长2.5%，略高于市场预期。其中直播收入12.3亿元，同比下降28%，平台移动MAU增长至8,350万，季度付费用户450万。毛利率同比下降1.1pp至13.9%，销售费用同比大幅下降48%，经营亏损收窄至0.26亿元，调整后净利润0.97亿元，调整后净利率6.3%。

虎牙2Q24游戏相关服务、广告及其他收入为3.1亿元，同比增长153%，环比增长26.6%，主要受益于游戏分发和广告及游戏内物品销售收入贡献。公司参与了《DNF》手游的推广和发行，表现优于预期，并开始销售《英雄联盟》、《无畏契约》等游戏内道具。预计三季度游戏相关收入将实现双位数环比增长。

虎牙报告重点分析了直播业务的企稳迹象和游戏相关服务的快速增长。直播收入虽同比下降但环比转正，毛利率和经营亏损收窄，调整后净利润超预期。游戏相关服务收入同比大幅增长，成为新的增长引擎。公司还宣布派发特别股息，显示对未来发展的信心。

虎牙2Q24业绩显示直播业务逐步企稳，游戏相关服务成为强劲增长点。公司账面约有11亿美元的净现金，与当前市值相当。但报告也指出，投资风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期、利润率不及预期等。公司维持“买入”评级及目标价6.0美元，业绩拐点显现。

虎牙研报提示的主要风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期、利润率不及预期。随着直播行业竞争日益激烈，用户增长放缓可能影响收入，而利润率提升面临挑战。此外，游戏相关服务的持续增长仍需市场验证，投资需关注这些潜在风险。