核心观点与关键数据
公司概况与战略定位
中国广核电力股份有限公司（中广核电力）成立于2014年，主要从事核能发电业务，包括核电站建设、运营及电力销售。公司致力于成为国际一流核能企业，以安全、质量、卓越为原则，服务客户与社会。
政策与行业机遇
国家政策支持核电发展，强调沿海核电基地建设，核能产业处于重要战略机遇期。上半年，公司管理的6台核电机组获得国家核准，华龙一号批量化建设取得进展，为未来发展奠定基础。
业绩表现
- 发电量：上半年实现上网电量1060.10亿千瓦时，同比增长0.09%，但机组平均利用小时数下降88小时，主要受大修影响。
- 大修情况：完成5个年度大修、4个十年大修和1个首次大修，总天数增加，预计下半年大修减少，增量电量贡献提升。
- 减排效益：上半年等效减少标煤消耗约3206万吨，减排二氧化碳约8703万吨，助力“双碳”目标。
- 市场化电价：市场化比例52.4%，较去年略降，电价受地区波动及市场机制影响。
- 财务业绩：上半年营业收入393.77亿元（增长0.26%），净利润71.09亿元（增长2.16%），扣非净利润同比增长0.10%。建筑安装和设计服务收入提升6.65%。
- 资产负债率：截至6月30日，资产负债率59.8%，较年初下降0.4个百分点，偿债能力增强。
问答交流要点
- 市场化电价：上半年电价下降受地区波动及核电收益回收机制影响，2025年电价仍需根据市场方案确定。
- 燃料成本：同比上涨主要因台山电量增加及防城港机组投产，天然铀价格上涨未直接影响成本。
- 辅助服务费用：直接从电费收入中扣除，不影响售电收入数据。
- 资本开支与分红：公司连续三年提升分红比例（2023年44.26%），未来将统筹发展、业绩与股东回报，研究长期回报规划。
- 融资成本：上半年平均融资成本3.12%（下降25BP），未来将通过债务置换等方式保持成本稳定。
- 岭澳与阳江核电：岭澳核电净利润同比增长95%（未开展大修，电量增加），阳江核电净利润下降18.27%（优惠政策到期及乏燃料处置基金开始征收）。
研究结论
中广核电力受益于政策支持与核电建设进展，上半年业绩稳健，但受大修影响发电量有所波动。公司财务状况良好，偿债能力增强，未来将平衡资本开支与股东回报，持续推动核电批量化建设，巩固行业领先地位。
