中国平安2024年上半年业绩总结
一、整体业绩情况
- 归母营运利润 (OPAT): 达784.82亿元，同比小幅下降0.6%。
- 归母净利润: 达746.19亿元，同比增长6.8%。
- 年化营运ROE: 16.4%。
二、核心业务表现
- 寿险/产险/银行/资管/科技板块:
- 寿险: 归母OPAT同比增长0.7%。
- 产险: 归母OPAT同比增长7.2%。
- 银行: 归母OPAT同比增长1.9%。
- 资管: 归母OPAT同比下降8.2%。
- 科技: 归母OPAT同比下降83.2%，主要受陆金所控股盈利拖累。
三、新业务价值 (NBV)
- NBV: 达223.20亿元，同比增长11.0%。
- NBV新单: 同比下降19.0%。
- NBVMargin: 同比上升6.5个基点至24.2%。
- 个险渠道: NBV同比增长10.8%。
- 银保渠道: NBV同比增长17.3%。
- 个险代理人: 2Q24末人数34.0万，环比首现企稳，人均收入达11,962元/月。
- 银保外部渠道: 业绩及产能同比提升87.6%。
四、客户与资产情况
- 寿险及健康险客户资产 (CSM): 7743.99亿元，实现自披露以来首次止跌。
- CSTM余额: 止跌回升，得益于新业务贡献降幅收窄、估计调整的改善及CSM摊销的减少。
五、产险业务
- OPAT: 同比增长7.2%。
- 承保利润: 同比增长15.7%，综合成本率 (COR) 下降0.2个百分点至97.8%。
- 保险服务收入: 同比增长3.9%。
- COR: 车险/非车险/保证险分别为98.1%/95.5%/106.8%，同比变化+1.0/2.1/-10.9个百分点，保证险业务逐步走出巨亏泥潭。
六、投资情况
- 年化投资收益率: 净/总/综合投资收益率分别为3.3%/3.5%/4.2%，同比变化-0.2/+0.1/+0.1个百分点。
- 净投资收益: 承压主要因存量及新增固定收益资产到期收益率下降。
- 总投资收益: 改善得益于证券投资差价收入及公允价值变动损益大幅改善，FVOCI类资产正向贡献，期末FVOCI股票余额较年初增长17.7%至2060.35亿元。
七、价值评估
- 年化ROEV: 寿险及健康险达到15.4%。
- EV: 期末集团/寿险及健康险EV分别增长10.3%和6.2%，得益于NBV回暖、投资回报差异转正、债市改善等。
- PEV: A股股价静态PEV为0.51X，处于历史较低水平。
八、盈利预测与投资评级
- 盈利预测: 预计2024-26年归母净利润分别为1204、1541和1622亿元，同比增速为40.5%、28.0%和5.2%。
- 投资评级: 维持“买入”评级。
九、风险提示
