固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hk 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求提升我们在来年的努力和增值。我们高度感谢您在“亚洲资产G3债券”民意调查的卖方分析师中支持我们基准评论2024。“感谢您的支持！ Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hk 亚洲IG今早扩大1 - 3个基点，销售流量较好。新发行AVILC '27和BCHINA' 27扩大了c3bps。另一方面，LGFV和国企罪犯稳定。 ADANEM:1季度25较高的经常性利润。启动对ADANEM 3.867的收购07 / 22 / 31。见下文评论。 王杰瑞王世超(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hk 澳门博彩:恢复1H24结果；期望更早兑换。请参阅下面的评论。 交易台评论交易台市场观点 亚洲市场的基调乐观，周二买盘较好。欧盟AT1的涨幅高达0.25 pt。在中国IG领域，TMT表现较弱LENOVOs / MEITUAs / XIAOMIs扩展到4bps。JD是不变为1个基点。中国AMC涨跌互现，GRWALLs / HRINTHs移动- 0.1至+ 0.2 pt，CCAMCL / ORIEAS扩大1 - 3个基点。在工业领域，WESCHI '26在1H24业绩疲软后下跌5.6点。HONGQI' 25是不变。中国房地产仍然喜忧参半，国有企业开发商CHIOLIs / YUEXIs上涨0.2至0.8 pt，而VNKRLEs / LNGFOR为0.1 -降低0.5 pt。在香港空间，CKINF Perps上涨1.4 - 1.6 pt。NWDEVLs / NWSZFswere changed to 0.4 pt lower. SHUIONS were up to 0.3 pt higher. In India空间，Adani复合物保持不变，降低0.3 pt，UPLLINs退缩0.3 pt。在印度尼西亚商品中，INDYIJ和MEDCIJ保持不变高0.1 pt。 LGFV和SOE Perp空间总体稳定。最近发行的HENINV '27没有变化。周一出价很高的GZINFU / ZHHFGR也不变。CPDEV上升c0.1 pt。CHPWCN人员退后0.1 - 0.3 pt周一c0.3 pt上涨。 CMBI固定收益fis @ cmbi. com. hk 宏-标准普尔（- 0.20％），道指（- 0.15％）和纳斯达克（- 0.33％）周二疲软。欧元区7月24日的CPI为同比+ 2.6%，符合市场预期。昨日UST收益率继续回落，2 / 5 / 10 / 30收益率达到3.99%/3.70%/3.82%/4.07%. 服务台分析师评论分析员市场观点 ADANEM：1QFY25经常性利润较高。启动对ADANEM 3.867 07 / 22 / 31的收购 鉴于收益率较其他债券回升，我们开始购买ADANEM 3.867 07 / 22 / 31（M / S / F：Baa3 / - / BBB -）在Adani复杂，Adani Electricity（ADEL）稳定的业务状况和良好的财务灵活性。该债券提供收益率比其母公司Adani Energy Solutions的债券ADTIN 4 1 / 4 05 / 21 / 36上升了74bps。ADANEM3.867 07 / 22 / 31还提供了比ADSEZ 31 - 32s（其关联公司Adani Ports的债券）的20 - 27bps的收益率回升。在85.0，ADANEM 3.867 07 / 22 / 31在YTM交易为6.6％（z - spread为322bps）。ADANEM 3.867的价格07 / 22 / 31在1QFY25结果公布后提高了1.3个百分点。 ADANEM 3.867 07 / 22 / 31是可持续发展相关债券。ADEL必须满足两个KPI，以避免15个基点：（1）到27财年，在整体采购组合中实现至少60%的可再生能源，以及（2）减少温室气体排放与2019财年相比，29财年的发射强度（范围1和2）降低了60％。ADEL正在实现其ESG承诺。在FY24，ADEL将可再生能源在采购组合中的份额提高到34%，并减少了温室气体与2019财年相比，排放强度提高了42%。ADEL没有近期再融资压力，即两个美元债券将在2030 - 31年到期。我们预计ADEL将利用美元债券市场进行再融资。 ADEL报告称，第一季度收入同比增长22%，达到320亿卢比。其毛利率增至48.1%根据我们的计算，从2016年1季度的42.8%开始。ADEL正在剥离Dahanu热电厂(DTPP)为了履行其ESG承诺，并在2050年前追求净零目标。根据新闻报道，DTPP是Adani Power，由Adani集团拥有72.7％的股份。交易价格为81.5亿卢比，而其账面价值为23.2亿卢比。相应地，在 受监管机构批准。因此，ADEL在25财年1季度净亏损146亿卢比，而净亏损24季度利润为2.7亿卢比。不包括剥离DTPP的亏损，ADEL的经常性净利润25年第一季度同比增长62%，达到4.4亿卢比。 We are not too concerned of the loss resulting from the sale of DTPP to a relative party. Per our discussion withADEL，销售DTPP的交易价格由独立估值机构确定，并由董事会。交易价格为81.5亿卢比，尽管低于账面价值(BV)，但略高于超过了截至24年3月80亿卢比的监管发电资产基础。监管资产基础是根据马哈拉施特拉邦电力监管委员会（MERC）多年电价（MYT）计算法规。另一方面，232亿卢比的BV包括收购时确认的商誉 Adani group于2017年的ADEL业务。DTPP的PPA将于3月25日到期。MERC正在发行过程中MYT法规2025，将于4月25日至3月30日生效。 ADEL没有披露季度财务状况，但报告称，截至3月24日，债务总额为1317亿卢比其中106亿卢比将在一年内到期。它在3月24日拥有91亿卢比的现金和银行余额。ADEL表现良好财务灵活性，体现在11月23日的投标报价以及24财年的内部现金资本支出中盈余。在11月23日，ADEL以85美元的投标报价购买了1.2亿美元的ADANEM 3.949 02 / 12 / 30机会主义的方式，这有助于降低ADEL的杠杆率，并从债券中获得13亿卢比的一次性收益24财年折扣价赎回。 注：阿达尼能源解决方案有限公司前身为阿达尼传动有限公司。来源：彭博社，公司文件，CMBI研究。 截至24年8月20日，澳门五家博彩运营商(包括Studio City)发布了1H24业绩。他们在澳门旅游和博彩业恢复的背景下，经营业绩显着恢复。在1H24，澳门累计GGR同比增长42%，至1138亿澳门元，达到大流行前的76.1%1H19的水平。鉴于显着改善，五家运营商的信用状况继续改善在经营现金流和恢复融资渠道方面。 随着经营业绩和融资灵活性的改善，我们预计澳门博彩运营商将提前赎回的候选人。24年8月20日，Studio City宣布已回购STCITY 6 '25自24年6月以来总计3780万美元。回忆说，该公司提前赎回了STCITY 6 '25的2亿美元自23年11月以来通过两次要约收购。虽然澳门博彩行业的定罪水平较低，但我们仍然考虑该行业在亚洲提供更好的风险回报状况，不包括JP USD空间。在澳门博彩业内，我们继续偏好MPEL、SJMs和STCITYs / STDCTY，以获得更好的风险回报。对于收益率回升与美国父母相比，我们更喜欢MGMCHIs，WYNMAC，它们提供c30 - 60bps和c80bps的收益率回升超过其美国父母的债券。早期赎回应该支持该行业的表现。 新闻与市场色彩 关于在岸一级发行，昨日有107只信用债发行，金额为8400亿元。截至月至今，发行了1245只信用债，总金额为12.21亿元上调，同比增长18.5%媒体报道称，中国正在考虑地方政府购买未售出的新融资选择通过特殊用途债券收益获得的房屋[CNBG]穆迪根据发行人的要求撤回了蓝星的Ba1评级[HYUELE]媒体报道称，SK海力士及其子公司Solidigm计划增加用于AI增长的NAND闪存[JD]媒体报道称，沃尔玛表示将寻求出售高达37.4亿美元的JD. com股权[PWRLNG]宝龙房地产预计上半年将从利润中扭亏为盈1.9 - 21亿元人民币1H23年2.92亿元人民币[SINOCE]媒体报道称，远洋的主要债权人集团向公司的重组计划[SUNAC]融创中国控股预计上半年将亏损150亿元人民币，而亏损为上半年154亿元人民币[YZCOAL]Yankuang Energy预计1H24收入将同比下降24％，至723亿元人民币，利润将下降同比增长32%至76亿元人民币 作者认证 重要披露 进行证券交易存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM在执行任何证券交易时需承担风险。不提供个性化的投资建议。本报告在准备时并未考虑个人的投资目标、财务状况或特殊需求。需求。过去的表现并不能暗示未来的表现，实际事件可能与报告中所包含的内容有重大差异。价值任何投资的收益及来自这些投资的回报都是不确定的，并且并无保障，其可能因依赖基础资产的表现而波动。或者其他的市场变量因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者进行深入分析以做出明智决策。咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM的客户提供信息。其分发对象（如有）的附属机构。本报告并非也不应被解释为购买或出售任何证券或证券利益的要约或邀请。参与任何交易。中国民生投资集团（CMBIGM）及其任何关联方、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对任何损失承担责任，对于本报告所含信息的使用，无论是否直接或间接导致任何损失或费用（不论是直接还是间接），概不承担任何责任。任何人使用此信息时均需自行承担风险。本报告中包含的风险完全由他们自己承担。 CMBIGM可能持有相关公司在报告中提及的证券的位置，进行市场制作或作为主要交易方，并且可能为自己和/或代表这些公司进行交易。其客户定期。投资者应假定CMBIGM及其或寻求与这些公司存在投资银行或其他业务关系。在本报告中。因此，收件人应意识到CMBIGM可能有利益冲突，这可能影响本报告的客观性，并且CMBIGM将不会对所述内容不承担任何责任。此报告仅供预期收件人使用，且不得复制、重印或出售。未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅供符合《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广（Financial Promotion）指令第19(5)条规定的人员（I）获取。根据时间进行修订）（“《命令》”）或（II）是根据第49条（2）（a）至（d）款（高净值公司、未注册协会等）的人员。未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 CMBIGM并非美国注册的证券经纪商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备的规则约束和相关要求。研究报告分析师的独立性。负责撰写本研究报告的主要分析师并未注册或具备资格作为研究报告分析师。金融行业监管署（FINRA）的分析师，并不受适用于确保其的FINRA规则的相关限制。分析师不受可能影响研究报告可靠性的一系列潜在利益冲突的影响。本报告旨在在国际