医药产业链数据库之：中成药零售端销售，H1保持平稳，细分领域大品种排名稳定

2024年08月22日 医药 证券研究报告 国投证券医药产业链数据库之：中成药零售端销售，H1保持平稳，细分领域大品种排名稳定 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 为了更前瞻和领先地观测中药OTC行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总2017-2024年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从2024年上半年的情况来看，中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳，细分领域大品种排名稳定。 整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳 中成药零售药店终端销售额从2017年的1,439亿元增长至2023年的1,743亿元，年复合增长率3.24%，整体规模保持平稳；2024年H1中成药零售药店终端销售额为833亿元，同比下降3.17%，我们推测主要是因为受政策监管、消费降级等因素的影响，零售药店自身经营压力较大 感冒清热：受呼吸道疫情需求刺激，销售额波动较大 马帅分析师SAC执业证书编号：S1450518120001mashuai@essence.com.cn 感冒清热中成药零售药店终端销售额从2017年的239亿元增长至2023年的307亿元，年复合增长率为4.22%；其中2022年销售额达到389亿元，我们推测主要是因为2022年底新冠疫情管控放开后存在相关药品抢购；2024年H1感冒清热中成药零售药店终端销售额为138亿元，同比下降8.13%，其中2024年Q1同比增长6.44%，2024年Q2同比下滑22.70%，我们推测主要是因为2024年上半年呼吸道疫情相对较少，2023年同期存在流感、新冠二阳等需求刺激。 贺鑫分析师SAC执业证书编号：S1450522110001hexin1@essence.com.cn 相关报告 滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力 滋补保健中成药零售药店终端销售额从2017年的234亿元增长至2023年的253亿元，年复合增长率为1.30%；其中2020-2022年整体销售情况相对低迷，新冠疫情管控放开后，2023年销售额同比增长12.60%，我们推测主要是因为后疫情时代身体处于亚健康状态，滋补保健需求有所回暖；2024年H1滋补保健中成药零售药店终端销售额为113亿元，同比下降4.13%，其中2024年Q1同比下滑6.75%，2024年Q2同比下滑1.06%，我们推测主要是因为2023年同期高基数、消费降级等因素的影响。 心脑血管：市场需求平稳增长，下半年有望环比改善 心脑血管中成药零售药店终端销售额从2017年的136亿元增长至2023年的207亿元，年复合增长率为7.28%，增长相对平稳；2024年H1心脑血管中成药零售药店终端销售额为97亿元，同比下降9.99%，其中2024年Q1同比下滑16.87%，2024年Q2同比下滑2.35%，我们推测可能是因为2023年同期基数相对较高，部分新冠患者康复后存在心悸、心律不齐、心绞痛等症状，考虑到2023年下半年基数相对较低，2024年下半年有望环比改善。 肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性 肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额从2017年的195亿元下降至2023年的156亿元，整体呈现下滑趋势，我们推测主要是因为鸿茅药酒等部分重点品种的销售额大幅下滑有关；2024年H1肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额为73亿元，同比下降4.33%，其中2024年Q1同比下滑4.72%，2024年Q2同比下滑3.97%；受益于老龄化趋势，我们认为未来肌肉骨骼市场存在长期成长性。 胃肠：去年同期基数较高，长期需求稳定 胃肠中成药零售药店终端销售额从2017年的114亿元增长至2023年的167亿元，年复合增长率为6.62%，从长期来看，胃肠市场需求相对稳定；2024年H1胃肠中成药零售药店终端销售额为77亿元，同比下降10.39%，其中2024年Q1同比下滑17.52%，2024年Q2同比下滑1.70%，我们推测主要是因为2023年同期基数相对较高，部分新冠患者存在脾胃不适、腹泻等症状。 止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升 止咳祛痰中成药零售药店终端销售额从2017年的134亿元增长至2023年的192亿元，年复合增长率为6.20%；2024年H1止咳祛痰中成药零售药店终端销售额为102亿元，同比增长6.26%，其中2024年Q1同比增长17.68%，2024年Q2同比下滑9.19%；2022年以来止咳祛痰中成药销售额显著提升，我们推测主要是因为呼吸道传染病伴随咳嗽等症状，相关药品需求大幅增加。 风险提示：数据统计口径的风险；行业政策变动的风险；宏观消费景气度风险。 内容目录 1.中成药零售药店终端销售保持平稳，细分领域大品种排名稳定.....................41.1.整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳......................41.2.感冒清热：受呼吸道疫情需求刺激，销售额波动较大........................51.3.滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力..........................61.4.心脑血管：市场需求平稳增长，下半年有望环比改善........................71.5.肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性....................81.6.胃肠：去年同期基数较高，长期需求稳定..................................91.7.止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升.................................102.风险提示..................................................................102.1.数据统计口径的风险...................................................102.2.行业政策变动风险.....................................................112.3.宏观消费景气度风险...................................................11 图表目录 图1.2017-2024H1中成药零售药店终端销售额（亿元）.............................4图2.2017-2024H1感冒清热中成药零售药店终端销售额（亿元）.....................5图3.2017-2024H1滋补保健中成药零售药店终端销售额（亿元）.....................6图4.2017-2024H1心脑血管中成药零售药店终端销售额（亿元）.....................7图5.2017-2024H1肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额（亿元）.....................8图6.2017-2024H1胃肠中成药零售药店终端销售额（亿元）.........................9图7.2017-2024H1止咳祛痰中成药零售药店终端销售额（亿元）....................10 表1：中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）.............................4表2：感冒清热中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）.....................5表3：滋补保健中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）.....................6表4：心脑血管中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）.....................7表5：肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）.....................8表6：胃肠中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）.........................9表7：止咳祛痰中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）....................10 1.中成药零售药店终端销售保持平稳，细分领域大品种排名稳定 为了更前瞻和领先地观测中药OTC行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总2017-2024年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从2024年上半年的情况来看，中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳，细分领域大品种排名稳定。 1.1.整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳 根据中康开思统计，中成药零售药店终端销售额从2017年的1,439亿元增长至2023年的1,743亿元，年复合增长率3.24%，整体规模保持平稳；2024年H1中成药零售药店终端销售额为833亿元，同比下降3.17%，我们推测主要是因为受政策监管、消费降级等因素的影响，零售药店自身经营压力较大。从销售额排名来看，2024年H1中成药零售药店终端销售额前十的品种分别为安宫牛黄丸、阿胶、感冒灵颗粒、蜜炼川贝枇杷膏、复方阿胶浆、六味地黄丸、蒲地蓝消炎口服液、蓝芩口服液、片仔癀和健胃消食片。 资料来源：中康开思，国投证券研究中心 1.2.感冒清热：受呼吸道疫情需求刺激，销售额波动较大 根据中康开思统计，感冒清热中成药零售药店终端销售额从2017年的239亿元增长至2023年的307亿元，年复合增长率为4.22%；其中2022年销售额达到389亿元，我们推测主要是因为2022年底新冠疫情管控放开后存在相关药品抢购；2024年H1感冒清热中成药零售药店终端销售额为138亿元，同比下降8.13%，其中2024年Q1同比增长6.44%，2024年Q2同比下滑22.70%，我们推测主要是因为2024年上半年呼吸道疫情相对较少，2023年同期存在流感、新冠二阳等需求刺激。从销售额排名来看，2024年H1感冒清热中成药零售药店终端销售额前十的品种分别为感冒灵颗粒、小柴胡颗粒、复方感冒灵颗粒、藿香正气口服液、抗病毒口服液、复方板蓝根颗粒、四季抗病毒合剂、连花清瘟胶囊、小儿豉翘清热颗粒和感冒清热颗粒。 资料来源：中康开思，国投证券研究中心 1.3.滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力 根据中康开思统计，滋补保健中成药零售药店终端销售额从2017年的234亿元增长至2023年的253亿元，年复合增长率为1.30%；其中2020-2022年整体销售情况相对低迷，新冠疫情管控放开后，2023年销售额同比增长12.60%，我们推测主要是因为后疫情时代身体处于亚健康状态，滋补保健需求有所回暖；2024年H1滋补保健中成药零售药店终端销售额为113亿元，同比下降4.13%，其中2024年Q1同比下滑6.75%，2024年Q2同比下滑1.06%，我们推测主要是因为2023年同期高基数、消费降级等因素的影响。从销售额排名来看，2024年H1滋补保健中成药零售药店终端销售额前十的品种分别为阿胶、复方阿胶浆、六味地黄丸、黄芪精、益安宁丸、铁皮枫斗颗粒、金水宝胶囊、气血康口服液、壮腰健肾丸和六味地黄胶囊。 资料来源：中康开思，国投证券研究中心 1.4.心脑血管：市场需求平稳增长，下半年有望环比改善 根据中康开思统计，心脑血管中成药零售药店终端销售额从2017年的136亿元增长至2023年的207亿元，年复合增长率为7.28%，增长相对平稳；2024年H1心脑血管中成药零售药店终端销售额为97亿元，同比下降9.99%，其中2024年Q1同比下滑16.87%，2024年Q2同比下滑2.35%，我们推测可能是因为2023年同期基数相对较高，部分新冠患者康复后存在心悸、心律不齐、心绞痛等症状，考虑到2023年下半年基数相对较低，2024年下半年有望环比改