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2024/08/22星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.35%，创指-0.60%，科创50-0.27%，北证50-0.22%，上证50-0.32%，沪深300-0.33%，中证500-0.32%，中证1000-0.68%，中证2000-0.16%，万得微盘+0.02%。两市合计成交5096亿，较上一日-482亿。 宏观消息面： 1、中办、国办发布关于完善市场准入制度的意见，聚焦深海、航天、航空、生命健康、新型能源、人工智能、自主可信计算、信息安全、智慧轨道交通、现代种业等新业态新领域。 2、两部门：到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 3、美国非农就业人口初步下修81.8万（此前高盛预计下修100万）。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-17.67亿；隔夜Shibor利率+1.00bp至1.7220%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+1.86bp至2.9293%，十年期国债利率+1.47bp至2.1854%，信用利差+0.39bp至74bp；美国10年期利率-4.00bp至3.82%，中美利差+5.47bp至-163bp。市盈率：沪深300:11.47，中证500:19.50，中证1000:29.04，上证50:10.30。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.45，中证1000:1.59，上证50:1.13。股息率：沪深300:3.22%，中证500:2.18%，中证1000:1.78%，上证50:3.94%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.28%/-0.36%/-0.56%/-0.69%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.36%/-0.79%/-1.57%/-2.73%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.58%/-1.36%/-2.84%/-4.74%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.19%/-0.33%/-0.34%/-0.19%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约下跌0.44%，收于110.92；T主力合约下跌0.21%，收于105.515；TF主力合约下跌0.19%，收于104.165；TS主力合约下跌0.07%，收于101.972。 消息方面：1、中办、国办发布关于完善市场准入制度的意见；2、交易商协会副秘书长：国债收益率曲线作为重要的价格信号还存在远端定价不充分、稳定性不足等问题；3、金融监管总局：各城市协调机制正在全面了解所在地在建已售未交付房地产项目信息；4、金融监管总局：指导金融机构持续做好 房地产金融服务支持房地产市场平稳健康发展；5、美国截至3月的一年非农就业总人数下修81.8万人。 流动性：央行周三进行2580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有3692亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1112亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.08%，报576.30元/克，沪银涨0.38%，报7591.00元/千克；COMEX金涨0.13%，报2550.70美元/盎司，COMEX银涨0.34%，报29.64美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.79%，美元指数报101.09； 市场展望： 当前劳动力市场数据以及美联储会议纪要向市场传递出的信号为九月份议息会议降息已成定局，贵金属市场的预期差将会存在于九月份以及今年余下议息会议的降息幅度。 昨日美国下修非农就业数据，将截止至3月份的12个月新增非农就业数据向下修正81.8万个，平均至每个月为6.8万人，此次下修为2009年以来最大幅度的修正，显示美国劳动力市场在前期已持续走弱，但月初公布的大幅低于预期的7月非农就业数据已经让市场充分定价美国偏弱的劳动力市场，数据公布后金银价格变动幅度有限。今日凌晨联储公布会议纪要显示联储票委倾向于在九月份进行降息，部分票委认为劳动力市场存在继续恶化的可能性,且近期的数据增强了他们对于通胀回落的信心。 本周美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会发表讲话，已经有多位联储官员体现作出降息“预告”，意在为后续鲍威尔讲话进行市场预期管理，我们预计鲍威尔对于九月议息会议的表态为“有限幅度的宽松”，需要重点关注。当前黄金策略上建议等待其价格出现回调后进行逢低做多操作，在手多单可继续持有，注意新开仓风险，当前沪金主力合约参考运行区间563-585元/克。白银受到货币政策预期的影响表现偏强，但当前新开多单存在一定风险，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7135-7748元/千克。 有色金属类 铜 美国就业数据下修，美联储会议纪要显示9月较大概率降息，美元指数继续下滑，铜价走升，昨日伦铜收涨0.74%至9249美元/吨，沪铜主力合约收至73900元/吨。产业层面，昨日LME库存减少425至319625吨，注销仓单比例抬升至11.4%，Cash/3M贴水扩大至123.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至20元/吨，下游逢跌产生观望情绪，消费以刚需为主，市场成交转弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至1640元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储降息预期下海外市场风险偏好回升，叠加黄金价格创新高，情绪较积极；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看铜矿供应扰动忧虑边际缓解，但供需关系维持偏紧，国内库存去化速度较快，而需求持续性有待观察。短期铜价或震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：73400-74600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9150-9350美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19795元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.76%。SMM现货A00铝报均价19650元/吨。A00铝锭升贴水平均价-80。铝期货仓单201600吨，较前一日下降498吨。LME铝库存877950吨，减少3500吨。华东贴100-贴60，华南贴180-贴160，中原贴200-贴160。华东市场刚需采购为主，成交偏谨慎;中原市场交投情绪尚可，成交尚可;华南市场现货流通充裕，接货情绪好转，成交尚可。据海关总署统计，2024年7月中国铝土矿进口1500万吨，同比增加16.5%;2024年1-7月铝土矿进口总量9235万吨，同比增加8.7%。7月原铝进口量为12.9万吨，环比增长7.16%，同比上升11.49%。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19400-19900元/吨；LME-3M参考运行区间：2350-2550美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23495元/吨，单边交易总持仓20.6万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2831.5美元/吨，总持仓29.27万手。内盘基差-5元/吨，价差40元/吨。外盘基差-53.87美元/吨，价差-49.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.163，锌锭进口盈亏为-176.55元/吨。SMM0#锌锭均价23330元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差5元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.56万吨，LME锌锭库存录得26.1万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.27万吨，小幅去库。总体来看：海外矿端泰坦矿业因洪水暂时关闭ESM矿山运营，供应端延续强势。黑色产业近期大幅下行，锌下游镀锌钢材开工偏差，消费端上方压制，单边价格震荡为主，预计伴随社会库存去库，月间结构有望偏强运行。 铅 周三沪铅指数收至17465元/吨，单边交易总持仓12.59万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2076美元/吨，总持仓15.37万手。内盘基差-60元/吨，价差275元/吨。外盘基差-41.15美元/吨，价差-89.31美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.171，铅锭进口盈亏为-682.42元/吨。SMM1#铅锭均价17525元/ 吨，再生精铅均价17350元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.99万吨，LME铅锭库存录得28.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6万吨，延续累库。总体来看：供应端边际趋松，下游消费小幅转弱，中期来看偏弱运行。短期8月交割量偏大，本周仓单注销量较大，仓单水平低位，仍需关注后续现货市场流通状况。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价129320元，当日-0.80%。LME镍三月15时收盘价17055美元，当日+2.77%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报130050-131950元/吨，均价较前日+1025元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日-50，金川镍现货升水报1000-1200元/吨，均价较前日-100元/吨；LME镍库存报114066吨，较前日库存-390吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报993-1012元/镍点，均价较前日-1元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27700-28000元/吨，均价较前日+50元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价53美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，镍基本面暂无明显变化，关注宏观情绪对有色板块整体影响，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收265330元/吨，涨幅0.43%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降80吨，现为9408吨。LME库存上升80吨，现为4230吨。长江有色锡1#的平均价为263640元/吨。上游云南40%锡精矿报收247250元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年7月我国共进口锡精矿实物量15068吨，折金属量5393.6吨，环比上涨28.5%，同比下降2.2%。7月精锡进口量840吨，环比大幅增长337.5%，同比下滑61.3%。锡锭出口7月1738吨，环比增长25.7%，同比增长72.4%。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,474元，较上一工作日+1.10%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-78,000元，均价较上一工作日+1,000元（+1.33%），工业级碳酸锂报价70,000-74,000元，均价较前日+0.70%。LC2411合约收盘价77,900元，较前日收盘价+3.87%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,900元。 前期利空基本兑现，盘面技术性修复，二级市场锂电板块亦有提振。基本面稍有好转，短期库存预期改善，但供给侧矛盾尚未实质扭转。当前材料企业长协和客供比例较高，宽松的现货市场缺少共振。锂价反弹可能带动上游套保需求释放，抛压较大。同时，80分位线成本抵抗较强。缺乏新的边际利空，资金可能较谨慎。预计锂价震荡概率较大，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，库存边际变化，大厂现货升贴水变动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间75,000-80,000元/吨。 氧化铝 2024年8月21日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.16%至3921元/吨，单边交易总持仓23.6万手，较前一日减少0.2万手，10-01价差收窄至280元/吨。现货方面，山西和河南地区现货价格分别上涨10元