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朝闻国盛 机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月22日 今日概览 重磅研报 【机械】机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点-20240821 【电子】宸展光电（003019.SZ）-智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长-20240821 研究视点 【机械】奥特维（688516.SH）-Q2业绩符合预期，周期底部方显龙头韧性-20240821 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力-20240821 【建筑材料】濮耐股份（002225.SZ）-国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即-20240821 【机械】芯碁微装（688630.SH）-Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好泛半导体迎来破晓-20240821 【轻工】思摩尔国际（06969.HK）-APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长-20240821 【房地产】保利发展（600048.SH）-销售市占率提升，拟发行可转债有助现金流改善-20240821 【化工】鼎龙股份（300054.SZ）-新材料业务收入过半，业绩表现延续高增-20240821 【化工】新宙邦（300037.SZ）-二季度业绩环比大增，有机氟成长趋势未变-20240821 【轻工】江山欧派（603208.SH）-Q2经营延续承压，持续推进渠道多元化-20240821 【银行】常熟银行（601128.SH）-业绩稳定高增，利润增速保持近20%-20240821 【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-全渠道运营发力，多业态并行发展 -20240821 【机械】峰岹科技（688279.SH）-2024H1业绩超预期，看好公司未来长期成长空间-20240821 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-毛纺业务高质量增长，产能扩张推进顺利-20240821 作者 分析师张一鸣 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前五名 行业1月3月1年 银行1.8%-2.3%13.7% 综合0.4%-19.1%-32.7% 环保-0.3%-12.7%-25.1% 传媒-0.4%-17.1%-28.4% 社会服务-0.6%-18.1%-34.1% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 电子 -9.4% -3.8% -8.5% 农林牧渔 -9.0% -22.2% -20.5% 汽车 -7.9% -11.6% -8.5% 计算机 -7.8% -18.1% -35.7% 建筑材料 -7.7% -24.3% -34.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：菜价上涨短期推升通胀》2024-08-21 2、《朝闻国盛：扩产品拓渠道，步入成长快车道》 2024-08-20 3、《朝闻国盛：哪些政策将“更加给力”？》2024-08-19 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【机械】机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点对外发布时间:2024年08月21日 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 1.2024年为机器人量产元年，市场从概念期转向商业化，科技巨头加速行业发展。 2.技术突破驱动产业前行，多模态大语言模型和双足工程化推动机器人智能和硬件规模化。 3.数据短缺问题突出，通过高效模型和仿真技术扩展数据是关键解决方案。 4.供应链投资机会明显，执行器、减速器和传感器成为核心，灵巧手设计前景广阔。 5.未来市场潜力大，机器人产业带来百亿级需求，供应链企业将获益。 风险提示：机器人量产进度不及预期，产业链国产化进度不达预期，测算误差风险。 【电子】宸展光电（003019.SZ）-智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长对外发布时间:2024年08月21日 葛星甫分析师S0680524040003gexingfu@gszq.com 宸展光电成立于2015年，是国内领先的智能交互设备硬件集成商，产品广泛应用于智慧零售、智慧金融、工业自动化、等多个领域。2024年2月，公司通过收购鸿通科技，成功将版图延伸至车载显示领域。未来公司会持续受益于商业显示行业的持续增长，以及汽车智能化带来的车载显示市场扩张。预计2024-2026年公司净利润分别为3.3/3.7/4.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）研发及新品导入进展不及预期；2）新客户开拓不及预期；3）下游技术进展不及预期；4）全球地缘政治关系不及预期。 研究视点 【机械】奥特维（688516.SH）-Q2业绩符合预期，周期底部方显龙头韧性对外发布时间:2024年08月21日 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮分析师S0680523090001dengyuliang@gszq.com 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入44.18亿元，同比+75.48%;归母净利润7.69亿元，同比+47.19%;扣非归母净利润7.72亿元，同比+53.70%。公司2024Q2实现营业收入24.53亿元，同比 +65.94%;归母净利润4.36亿元，同比+44.80%;扣非归母净利润4.34亿元，同比+48.29%。2024年1-6月，公 司新签订单62.85亿元（含税），同比增长8.74%。截至2024年6月30日，公司在手订单143.41亿元（含税）同比增长41.11%。光伏行业短期面临阶段性产能过剩，期待行业出清后龙头市占率提升。 投资建议：因为目前光伏行业处于阶段性产能过剩阶段，因此我们预计2024-2026年公司归母净利润为16.4、20.5 23.1亿元，同比增长30.5%、25.3%、12.7%。当前股价对应公司PE为6.4/5.1/4.5X。公司为光伏串焊机龙头，将率先且深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富，维持“买入”评级。 风险提示：0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力对外发布时间:2024年08月21日 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：2024/8/21晚，公司发布2024半年报，公司2024H1在主动调整营收结构的情况下，实现了营收、毛利分别增长18.91%和19.08%。此外，销售回款总额90亿元，较去年同期增长15亿元。 维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润7.24/8.81/11.09亿元，维持“买入”评级。风险提示：下游行业波动风险；AI大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。 【建筑材料】濮耐股份（002225.SZ）-国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即对外发布时间:2024年08月21日 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyu@gszq.com 濮耐股份发布2024半年报。公司上半年实现收入26.98亿元，同比增长2.54%，归母净利润1.33亿元，同比下 滑8.16%，上半年政府补助、单项应收款减值转回等非经常性损益共计3541万元，去年同期为1039万，扣非后 归母净利润9777万元，同比下滑27.37%。单二季度公司收入13.99亿元，同比下滑0.95%，归母净利润6792 万元，同比下滑32.82%，扣非后归母净利润4355万元，同比下滑54.13%。 国内耐材收入规模受降价冲击，但海外耐材及原材料板块正增长。分板块来看，1）上半年国内钢铁事业部收入 15.93亿元，同比变动不大，推测主要受降价拖累，实际份额仍在持续上升。2）海外钢铁事业部收入7.23亿元同比增长0.3%，推测部分国家地区上半年钢铁生产波动较大。3）环保耐材事业部收入1.46亿元，同比下降15.91%。4）原材料事业部上半年收入2.36亿元，同比增长81%。 盈利预测与投资建议：濮耐股份是国内耐火材料龙头企业，具备国内耐材市场份额持续提升、海外耐材市场贡献快速增长、第二成长曲线-湿法冶金用沉淀剂放量在即三大看点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7亿 3.1亿、3.6亿，对应PE分别为12X、11X、9X，持续重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示：钢铁产量大幅下行风险；海外业务拓展不及预期风险；原料价格大幅波动风险。 【机械】芯碁微装（688630.SH）-Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好，泛半导体迎来破晓对外发布时间:2024年08月21日 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮分析师S0680523090001dengyuliang@gszq.com 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入4.5亿元，同比+41%;归母净利润1亿元，同比 +39%;扣非归母净利润0.99亿元，同比+46%。公司2024Q2实现营业收入2.5亿元，同比+55%;归母净利润 0.6亿元，同比+56%;扣非归母净利润0.6亿元，同比+59%。我们直接对比净利率，得出公司盈利能力仍然保持强势的结论。去年Q2的净利率为四个季度最高，达到24.21%，但是，今年公司Q2净利率为24.24%，在去年高基数的背景下仍然实现略增长。我们认为原因主要是受益于大算力时代，PCB产品结构升级以及海外高速增长中高端产品占比提升、海外订单占比提升，公司盈利能力提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.74、3.75、4.84亿元，同比增长53.0%、36.5%、29.1%，当前股价对应公司PE为25、19、14X。公司是国内直写光刻平台型企业，PCB领域的市场份额有望快速提升，泛半导体领域有望迎来破晓，我们长期看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提示：先进封装设备国产化不及预期，PCB下游市场需求波动风险，海外市场拓展不及预期。 【轻工】思摩尔国际（06969.HK）-APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长对外发布时间:2024年08月21日 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024H1财务数据：24H1实现收入50.37亿元（同比-1.7%），全面收益总额为7.25亿元（同比-1.3%）；单Q2我们预计收入约实现28亿元（同比约+13%），全面收益总额为4.15亿元（同比-3.3%）。APV延续靓丽表现，换弹式稳步复苏，收入逐季改善；盈利略承压主要系研发投入加大。 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15.9、19.1、22.1亿元，对应PE分别为30.3X、25.2X、21.7X 维持“买入”评级。 风险提示：全球合规趋严，新型烟草渗透率提升不及预期、竞争加剧。 【房地产】保利发展（600048.SH）-销售市占率提升，拟发行可转债有助现金流改善对外发布时间:2024年08月21日 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 肖依依分析师S0680523080005xiaoyiyi3664@gszq.com 结转毛利率及权益比下滑致业绩承压，利润下滑幅度符合预期。销售金额稳居行业第一，核心城市市占率提升。融资成本持续下行，拟发行不超过95亿定向可转债。 投资建议：考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化随着新增土储毛利率修复，结算利润率有望得到改善。我们预测公司2024/2025/2026年营业收入为3538/3477/3320亿元，归母净利润分别为126/135/135亿元，对