固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您觉得我们的评论和观点有所帮助。我们期待在未来的年度中进一步提升我们的努力和增加价值。对于“《资产亚洲G3债券基准审查2024》”投票中的卖方分析师一职，我们非常感激您的支持。感谢您的支持！ 新BCLMHK浮息券27年扩宽了60个基点，BCLMHK 4.5年期27年保持不变。地方政府融资平台/国有企业永久债券保持稳定，交易量轻。尽管发布了上半年24年的盈利预警，但期货和香港本地货币期货在今天早上没有变化。 TENCNT:在广告收入和较低的销售成本的推动下，1H24年净利润的强劲增长。请参阅下面的评论。 VEDLN:出售了1.51%的Hindustan锌股权，获得INR320亿。对VEDLNs保持中立态度。今日VEDLNs股价未发生变化。详情如下。 交易台评论交易台市场观点 周一亚洲市场表现参差不齐。高贝塔值的日系股票RAKUTN/SUMILF/SUMIBK下跌了0.25点至0.9点。澳大利亚和欧洲的AT1债券被积极竞标，价格上升了0.25点。中国投资级空间中，CHGRID’25-26的收益率扩大了1-3个基点，而SINOPE’26-30则紧缩了1个基点。HAOHua保 持 不 变 。 在TMT领 域 ，TENCNTs的 价 格 变 动 在-2到+2个 基 点 之 间 ，MEITUA/WB的收益率扩大了2个基点。中国资产管理空间总体稳定，CCAMCL/ORIEAS的收益率扩大了1个基点，现金价格保持不变。GRWALL/HRINTH的价格保持不变或上涨了0.1点。中国的房地产市场表现不一，CHJMAOs在收到上半年24年盈利预警后小幅上涨至0.5点 。SOE开 发 商CHIOLIs/YUEXIUs的 价 格 保 持 不 变 或 上 涨 至0.25点 ， 而VNKRLEs/LNGFORs则分别下跌了0.3到1个基点。香港市场的名字表现也参差不齐，NWDEVLs反弹至0.5到1点，NWSZFs保持不变。HYSANs的价格则从上一个位置下跌了0.5点。 +0.2个百分点。在澳门博彩行业，SANLTDs保持不变，略有下滑至0.3个百分点。印度和印尼的股票表现不一，Adani集团下跌了0.3个百分点。+ 0.2 pt。MEDCIJs / INDYIJs / VEDLNs不变，降低0.1 pt。 地方政府债券（LGFVs）在人民币兑美元升值后，需求稳定，价格保持不变或小幅上涨。高品质的名称如GZINFUs和ZHHFGRs的价格未变或上升了0.25个点。新发行的HENINV'27价格上涨约0.1个点。公司债（CPDEVs）价格下跌了0.5个点。国有企业的债券表现强劲，CHPWCN Perps上涨了0.2到0.3个点，SPICPT/HUADIA Perps上涨了约0.1 20 Aug 2024 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏周一，标准普尔指数上涨了0.97%，道琼斯指数上涨了0.58%，纳斯达克指数上涨了1.39%，表现稳定。中国人民银行（PBOC）如预期般保持1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）不变，分别为3.35%和3.85%。昨日，美国国债收益率继续下滑，两年期、五年期、十年期和三十年期收益率分别降至4.06%、3.75%、3.86%和4.11%。 服务台分析师评论分析员市场观点 TENCNT：在广告收入和较低的销售成本的推动下，上半年净利润强劲增长 在A级中国TMT领域中，我们偏好选择TENCNT 2.39 06/03/30和TENCNT 2.88 04/22/31，因为我们更倾向于TENCNT曲线的中间部分，考虑到我们对美国利率下调以及收益率曲线正常化的预期。当前，TENCNT 2.39 06/03/30和TENCNT 2.88 04/22/31的交易Z-spread分别为113个基点和124个基点，到期收益率（YTM）分别为4.57%和4.65%。在中国TMT领域中，我们还推荐购买MEITUA CBs、MEITUA 3.05 10/28/30、WB 3.375 07/08/30、XIAOMI CB和XIAOMI 3.375’30。 在2024年上半年，腾讯实现了7%的年对年收入增长至人民币3210亿元，主要得益于三大业务板块收入的增加：增值业务（VAS）、在线广告和金融科技与企业服务。在这三大板块中，在线广告贡献最大，推动了收入增长。2024年上半年，其在线广告收入增长了23%，主要是由于视频账号的总用户时长因推荐算法增强而增加所致。金融科技与企业服务板块的收入年对年增长了6%，这得益于财富管理手续费收入以及云服务费收入的提升，部分抵消了贷款服务收入因更加谨慎的信贷政策导致的下降。同时，增值业务板块的收入增长较为温和，为3%的年对年增长率，国内和国际游戏的收入增长部分抵消了音乐和相关直播服务收入的减少。 另一方面，腾讯正在与苹果商谈，通过苹果的iOS支付系统在微信平台上共享迷你游戏的收入。苹果对在其iOS系统上进行的所有交易收取30%的佣金。根据彭博社的报道，如果绕过iOS支付的方式持续存在，苹果可能会拒绝更新微信应用。在2Q24季度，腾讯的迷你游戏总毛收增长了30%。在2Q24季度，超过140个迷你游戏每款的毛收超过了1亿元人民币，总计超过14亿元人民币，占季度收入的0.9%。目前，腾讯向第三方游戏开发者支付预先确定的用户在虚拟物品销售的毛收入百分比，因此腾讯从迷你游戏获得的净收入只是14亿元人民币的一部分，即其收入的0.9%部分。我们基本假设是腾讯将部分苹果的费用转嫁给第三方游戏开发者，对腾讯的财务影响可以忽略不计。 腾讯的营业毛利率增加了6.48个百分点至52.9%，这得益于长视频内容成本和直播收入分成成本的降低。EBITDA同比增长22%至1280亿人民币，净利润增长了70%至910亿人民币。在2024年上半年，腾讯在资本支出为230亿人民币的情况下，产生了强劲的自由现金流1030亿人民币。 腾讯预计通过从出售资产中释放资本的方式自我资助其投资。在2Q24季度，腾讯剥离的组合中上市股份总额约为100亿人民币。截至24年6月，腾讯在上市实体的投资总额为2450亿人民币。随着自我资助策略的实施，新投资的外部融资需求应会有限。我们预期腾讯将继续保持与其信用评级A1/A+一致的稳健信用状况，在24年6月总债务与EBITDA比率低至1.4倍的情况下，提升营业利润并产生强大的自由现金流。 VEDLN：以320亿卢比的价格出售印度斯坦锌1.51%的股份。对VEDLN保持中立 韦丹塔有限公司（VEDL）通过出售（OFS）方式在其子公司印度锌业出售了1.51%的股权，即6360万股，底价为每股价位INR486（约等值于cUSD5.8）。从股权出售中，VEDL实现了INR320亿（约等值于cUSD381百万）的收入。出售之后，VEDL在印度锌业的持股比例降至63.42%。 回想起VEDL在2024年6月的净负债为INR613.2亿，净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为1.5倍。截至2024年7月，VEDL通过合格机构配售（QIP）筹集了INR85亿后，其净债务与EBITDA比率降至1.2倍。来自公开配售（OFS）的INR32亿收益将帮助VEDL进一步减少债务并降低杠杆率。 我们对VEDLs的价值评估保持中立。在2025财年1季度，VEDL盈利能力的改善应有助于维持上游对VRL的稳定分红，进而确保VRL的资金稳定性以履行其债务义务。我们对VEDL和VRL在岸上及离岸的不同融资渠道的良好接入能力额外感到安心。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人规模(美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级 (M/S/F) 新闻与市场色彩 关于离岸原始发行，昨日共发行了64只信用债券，总额为520亿元人民币。至于本月至今，已发行1,138只信用债券，总计筹集资金1,1360亿元人民币，较上年同期增长10.3%。[ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团表示有足够的现金来偿还超过30个月的债务[AGILE]雅居乐集团在香港有两个住宅项目用地由接管人出售[AZUPOE]Azure Power完成了2026年到期的3.575%票据的投标报价，更新了摊销时间表[FTLNHD / FUTLAN]Seazen集团预计1H24年利润将从1H23年的14.3亿元人民币降至1H24年的0.9 - 11亿元人民币[GZRFPR]广州富力地产子公司富力地产（香港）因未偿还贷款而收到清盘申请[NWSZF]媒体报道称，NWS计划最快在下个月发行高达14亿元人民币的熊猫债券[SINOCE]媒体报道称，中海集团的债权人可能无法迫使中国人寿为中国海外债务重组提供信用增级。[VNKRLE]媒体报道，中国万科52亿港元贷款的提供者同意将债务展期2.5年[WESCHI]华西水泥1H24收入同比下降15.8%至37亿元人民币，EBITDA同比下降15.4%至13亿元人民币 [ZHHFGR]珠海华发完成赎回，撤回3.5亿美元ZHHFGR 4.25 PERP的上市 [ZHPRHK]振罗地产预计1H24亏损将从1H23的15亿元扩大至2.2 - 24亿元人民币 固定收益部 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801 CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本公司（CMB国际资本公司的全资子公司）的全资子公司。 作者认证 负责本研究报告（全部或部分）内容的主要作者声明：对于本报告中涉及的证券或发行主体，（1）所有观点均准确反映了作者的个人观点；（2）作者的薪酬并非、目前并未且未来不会直接或 此外，作者确认以下几点：1.在报告发布的前30个日历日内，作者及其定义范围内的关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的守则所界定）并未买卖或交易过本报告所涵盖的股票；2.在报告发布后3个营业日内，作者及其关联人士将不会买卖或交易本报告所涵盖的股票；3.作者担任过报告中所涉及的任何一家香港上市公司之高级管理人员；4.作者与报告中所涉及的香港上市公司之间不存在任何财务利益关系。 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者使用。CMBIGM不提供个性化投资建议。此报告在编制时不考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不能预示未来表现，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值及其回报都是不确定且无法保证的，可能会因依赖基础资产的表现或其他市场变量而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中所含信息仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告并非且不应被解释为购买、出售任何证券或证券权益或参与任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其所有关联方、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接产生。任何使用本报告中包含信息的人都需完全自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可获取且可靠的信息的分析与解读。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性、时效性和正确性，但不保证绝对无误。所提供的信息、建议和预测以“现状为准”方式提供。信息和内容可能无预先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布具有不同信息或结论的其他出版物。这些出版物在编纂时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出的投资决策或持有与本报告观点不符的自有立场。 中金公司可能持有提及公司的头寸