固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您觉得我们的评论和观点有所帮助。我们期待在未来一年进一步提升我们的努力和增加价值。对于“《资产亚洲G3债券基准评审2024》”调查中卖方分析师的支持，我们深表感激。感谢您的支持！ Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 新NWSZF'28的收益率紧缩了20个基点，但价格仅上涨了0.4个百分点，因为CT5上升了10个基点。我们观察到了在地方政府融资平台（LGFV）领域活跃的双向交易流量以及对日本金融机构的获利了结。ROADKG按照计划赎回了其五只美元债券中的3亿美元，按面值进行。ROADKG的价格保持不变或下跌了0.5个百分点。详情如下。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 Yanlord:1H24业绩疲软，但流动性可控。我们维持对YLLGSP 5.125 05 / 20 / 26的买入。YLLGSP '25在1H24业绩后上涨1pt。见下面的评论。 中国经济-增长进一步放缓。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG市场表现稳定，因为美国7月CPI数据加强了市场对首次降息将在9月开始的预期。中国IG市场中，HAOHUA '30/TENCNT '28的价格紧缩了2-3个基点。金融领域，HRINTHs/GRWALLs上涨了0.1-0.3个百分点（相当于7-20个基点的紧缩）。欧盟AT1债券方面，BACR 8 Perp、SOCGEN 8.5 Perp和SANTAN 9.625 Perp分别上涨了0.3-0.8个百分点。在日本市场，SUMIBKs/SUMILFs上涨了0.2-0.9个百分点。RAKUTNs再次上涨了0.3-0.5个百分点，并且全周收盘价上涨了0.5-1.5个百分点。请参阅我们于24年8月15日的评论。韩国市场，HYUELEs紧缩了2-4个基点。香港市场，NWSZF以CT5+290（即99.265） 的 价 格 定 价 了4年 的4亿 美 元 债 券 。 请 参 阅 我 们 于24年8月15日 的 评 论 。NWDEVLs下跌了0.3-0.6个百分点。CKINF/CKPH FFL Perps在PBs/Prop desks的更好购买下上涨了0.5个百分点。LASUDE '26上涨了1.2个百分点。中国房地产市场，DALWAN25-26s上涨了0.3-0.8个百分点。YLLGSP '26上涨了0.7个百分点。请参阅我们昨日对上半年结果的评论。ROADKG宣布在到期日分别为2028年、2029年、2030年的债券进行部分赎回，按面值进行。昨天，ROADKGs收盘未变。请参阅下方的评论。在工业领域，HILOHO '24下 跌 了7.4个 点 。EHICAR '27下 跌 了1.0个 点 。 印 度 市 场 ，UPLLIN28/30/Perp上涨了0.6-1.7个百分点。VEDLN 26-28s上涨了0.2-0.3个百分点。在印尼市场，MEDCIJ 26-29s上涨了0.3-0.4个百分点。此外，VLL国际宣布将于2024年10月10日召回3.5亿美元的VLLPM 5.75 11/28/24债券，这与最近新发行的VLLPM '29相符合。 CMBI固定收益在LGFV中，HBCITY按面值定价了3亿美元的3年期债券（由惠昌银行提供的SBLC），收益率为5.4％。新的HENINV '27上涨0.5 pt从RO的标准杆。新的CNH PHSOAH 3.25 '27保持不变par. "27年NJYZSO上涨了0.3个百分点。CPDEV/BJCONS26s上涨了0.1-0.2个百分点。在高贝塔值的企业中，HUANEN '30/HNINTL'31下跌了0.4-0.5个百分点。国有企业的债券表现参差不齐。CHSCOI债券上涨了0.1个百分点。CCBINT/COFCHK债券下跌了0.1-0.2个百分点。". 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏周四，标普（+1.61%）、道琼斯（+1.39%）和纳斯达克（+2.34%）表现强劲。最新的美国初次失业救济金申请人数为22.7万，低于预期的23.6万。美国7月24日核心零售销售额增长了0.4%，高于预期的月环比增长0.1%。昨日美国国债收益率上扬，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别达到4.08%、3.79%、3.92%和4.18%。 服务台分析师评论分析员市场观点 ROADKG：按计划按面值赎回了五只美元债券中的3000万美元 路霸公司在7月的投标要约中如期赎回了另外3000万美元的五期美元债券，面值为公允价值。截至目前，路霸公司通过投标要约、首次摊还以及最近的赎回，已累计赎回了总金额为2.58亿美元的五期债券。下一次摊还是在27年3月，这将为路霸公司在未来1-2年内专注于其运营提供一些喘息空间。与中国的其他开发商的债务管理计划相比，我们认为路霸公司的计划更为友好，早还款的比例更高。 仁主：上半年业绩疲软，但流动性可控该行业的幸存者；在26 年YLLGSP买入 雅宝集团公布了一季度24年明显较弱的业绩，并如预期般发出谨慎的展望信号。然而，我们继续认为雅宝集团是中国房地产行业中的“生存者”，其主要聚焦于高线城市、IP组合所提供的财务灵活性以及可管理的债务到期日结构。通过一系列的融资活动，雅宝集团的再融资压力显著减轻。在2024年2月偿还了YLLGSP 6.8 02/27/24后，雅宝集团目前仅有一只未偿付的离岸债券，即YLLGSP5.125 05/20/26，将于2026年5月到期。截至本年度，YLLGSP 5.125 05/20/26的价格已上升了30个基点。以90.0的价格计算，YLLGSP 5.125 05/20/26的到期收益率（YTM）为11.6%。在我们看来，该债券仍提供了良好的风险与回报组合。我们维持对YLLGSP 5.125 05/20/26的买入评级。 单击此处获取完整报告 中国经济-增长进一步放缓 中国在7月遭遇了进一步的经济逆风，其房地产市场继续下滑，家庭消费依然疲软，私营企业的资本支出也表现迟缓。新房销售的收缩已经开始减缓，但速度较慢。房价持续下跌，库存高企和供应过剩导致价格继续下滑。零售销售额略有回升，但仍保持疲软状态。工业产出有所放缓，但仍领先于零售销售。考虑到国内需求的减弱和不利的外部环境，经济增长可能继续面临下行风险。中国应加大消费政策支持以避免陷入通缩陷阱。然而，决策者仍以高质量发展、技术创新和制造业升级为优先考虑，因此对消费的刺激政策可能有限。鉴于疲弱的增长和持续的通缩压力，中国人民银行（PBOC）可能在今年余下时间内进一步下调贷款市场报价利率（LPR）和存款利率各10-20个基点，以及准备金率25个基点。随着美国联邦储备局（Fed）从9月开始进入降息周期，美元可能的贬值可能会为明年的PBOC政策留出空间。 住房市场温和改善，新住房销售收缩较小。商业建筑的总销售建筑面积（GFA）在24年7月后略有下降18.6%，在前半年下降了19%。对于7月，其同比降幅缩小至12.3%。GFA开始出现更少的收缩，从24年前半年的23.7%下降到了23.2%。10个选定城市的二手房销售恢复比率与2019年相比保持强劲，从7月的104.1%降低到8月上半月的98.4%。历史上，二手房销售通常引领房地产市场周期。然而，在这个周期中，相关性已经减弱，原因在于未完工的新建筑普遍存在以及新房价格的僵硬。房价继续下跌，但幅度较小，尤其是在一线城市。展望未来，我们预计在接下来的几个季度内，随着二手房销售持续复苏和新房销售降幅减缓，住房需求会出现周期性改善。然而，由于库存高企和供应过剩，房价和投资活动的恢复将更为缓慢。 零售销售仍然低迷，特别是对于可自由支配的商品。零售销售额增长略高于市场预期，达到2.7%，较6月的2%有所上升，这得益于较低基数效应。特别是耐用商品，尤其是汽车，由于消费者收入和信心疲软以及通缩预期，成为主要拖累因素。7月汽车销售下降了4.9%，6月为下降6.2%。与房产相关的商品包括家电、建筑材料、装饰材料和家具有所改善但仍处于年同比下滑状态，7月分别为2.4%、2.1%和1.1%。另一方面，电信设备在7月实现了强劲反弹，增长至12.7%，从2.9%大幅上涨。 其他非必需消费品的销售也显著下滑，包括服装、化妆品和珠宝。餐饮服务在7月份明显放缓至3%，为自2022年12月以来的最低读数。展望未来，短期内零售销售可能保持低迷，受收入减少、信心减弱及通缩预期的影响。我们将2024年的零售销售增长预测从5.3%下调至4.5%。 工业产出放缓，而服务业活动略有改善。VAIO的增长从6月的5.3%下降至7月的5.1%，略低于市场预期的5.2%。采矿等上游资源行业在7月增长至4.6%，较6月的4.4%有所上升，而制造业的增长则从5.5%减缓至5.3%。曾经经历快速成长的行业如非铁金属、化学产品、橡胶与塑料制品以及除汽车外的运输设备，其增长速度已略有放缓；而计算机与电子设备则加速至7月的14.3%，从6月的11.3%提升而来。汽车、电气设备和药品领域在6月的增长分别为6.8%、4.4%、6.2%和3.3%，到了7月则分别下降至4.4%、2.8%、1.5%和-1.5%。服务产出指数的年对年增长率在7月升至4.8%，从6月的4.7%有所增加。展望未来，短期内服务和工业产出可能仍会保持疲软态势。 尽管基础设施投资保持高位，但FAI明显放缓。相较于6月的3.6%，7月的固定资本形成（FAI）显著下降至1.9%，远低于市场预期。1月至7月的房地产开发投资进一步下滑10.2%，较1月至6月的10.1%继续恶化。基础设施投资从1月至6月的7.7%增长到1月至7月的8.1%，政府债券融资的增加推动了这一趋势。制造业的投资增长从9月的9.5%降至9.3%，这主要是由于产能过剩压力和盈利能力减弱开始限制某些制造业行业的资本支出需求。按行业细分，采矿、非铁金属、金属产品和其他运输设备的投入加速增长；而汽车、纺织、电气设备和计算机与电子行业的投入则放缓。展望未来，我们预计2024年FAI增长率将小幅上升至3.6%，其中，制造业、基础设施和房地产开发领域的投资增长率分别预计为8%、7.5%和-9.5%。 经济增长面临下行压力，内需走软，外部环境不利。近期的经济数据显示，经济动力正在减弱，主要指标受到房地产下滑、消费疲软以及通缩预期的持续影响。考虑到外部需求可能的放缓和与他国贸易紧张局势的加剧，中国出口在十二月后可能会逐渐减速，因为对更高关税的前置交付效应逐渐消退。中国面临着加大内需刺激的压力，但政策制定者从供给侧升级转向需求侧刺激可能需要更多时间。我们预计今年剩余时间内货币政策将适度放宽，存款利率和LPR可能分别下调10-20个基点。对于明年，美联储降息周期中美元可能的贬值可能会为中国央行提供更多政策空间，因为中国的信贷增长可能逐渐稳定。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) (M/S/F) 新闻与市场色彩 关于离岸原始发行，昨日共发行了85只信用债券，总金额为670亿元人民币。至于本月累计，共发行了1,058只信用债券，总计筹集资金1,062亿元人民币，较去年同期增长27.4%。[BABA]阿里巴巴1Q25收入同比增长4%，至2432亿元人民币，EBITDA同比下降2%，至512亿元人民币[JD]JD. com 1H24净收入同比增长3.9%，至5515亿元人民币，EBITDA同比增长22.2%，至243亿元人民币[KMCONS]CCDI纪律检查委员会调查下，昆明市城乡建设投资与发展的董事长[LENOVO]联想集团1Q25收入同比增长20%至155亿美元，营业利润同比增长27%至4.94亿美元[LOGPH]洛根集团为Corniche项目获得了82亿港元的再融资[NWSZF]媒体报道称，NW