推动货币化改善 ， 同时保持市场份额稳定

阿里巴巴2025财年第一季度业绩分析

总体业绩

• 总收入：人民币243.2亿元，同比增长3.9%，较彭博社共识低2.6%。
• 调整后的EBITA：人民币45.0亿元，高于彭博社共识6%。
• 非通用会计准则净收入：人民币40.3亿元，高于彭博社共识6%。

业务部门分析

• 淘宝和天猫集团

  • 收入：人民币113.4亿元，同比下降1%。
  • CMR收入：人民币80.1亿元，同比增长0.6%。
  • 调整后EBITA：人民币48.8亿元，同比下降1.0%。

• 阿里巴巴国际数字商业集团(AIDC)

  • 收入：人民币293亿元，同比增长32.4%。
  • 调整后EBITA亏损：从上一年同期的RMB420mn扩大至RMB3.7bn，但优于预期的RMB4.1bn。

• 本地服务集团

  • 收入：人民币162亿元，同比增长12%。
  • 调整后EBITA亏损：收窄至3.86亿元，远超市场预期的20亿元。

• 菜鸟网络

  • 收入：人民币268亿元，同比增长15.7%。
  • 调整后EBITA毛利率：2.3%，主要原因是加大了对跨境履约解决方案的投资。

• 云智能集团(CIG)

  • 收入：人民币265亿元，同比增长5.9%。
  • 调整后EBITA利润率：8.8%，较去年同期增长5.1个百分点。

股价与估值

• 目标股价：上调至126.9美元，较上一版本提升1.5%。
• 估值方法：基于综合估价法（SOTP），主要依据各业务板块的估值。

股东回报

• 回购情况：2025财年第一季度回购77百万份ADS，总计58亿美元。
• 流通股减少：截至2024年3月31日，流通股总数减少了2.3%。

未来展望

• 管理层对T&T集团的货币化改善潜力保持乐观。
• 云业务利润率有望进一步扩大。
• 继续致力于提高股东回报。

结论

阿里巴巴在2025财年第一季度表现出稳健的业绩，尤其是在云业务和国际数字商业集团方面取得了显著进展。管理层对未来的增长前景表示乐观，并通过积极的回购措施持续提高股东回报。基于综合估价法，目标股价上调至126.9美元。