业绩简评
2024年上半年，公司实现营收24.13亿元，同比增长11.09%；归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%；扣非归母净利润6.88亿元，同比增长19.35%。
经营分析
- 分业务来看：
- 国内C端服务订阅业务实现快速增长，营收15.30亿元，同比增长22.17%。公司启动WPS AI商业化进程，通过加强端云一体化运营提升AI用户渗透率，推出全新会员体系推动付费用户增长。
- 国内机构订阅及服务业务增速平稳，收入4.43亿元，同比增长5.95%。
- 国内机构授权业务收入3.25亿元，同比减少10.14%，受党政信创产业调整影响。
- 国际及其他业务收入1.15亿元，同比减少18.12%。公司发布WPS AI海外版及会员体系，增强海外产品能力。
- 成本费用：
- 营业成本同比增长20%，主要因服务器租赁、存储和宽带成本增加。
- 销售费用同比下降7.06%，因减少市场推广费用。
- 管理费用同比增长5.13%，主要因人员薪酬增加。
- 研发费用同比增加12.61%至8.08亿元，因AI研发投入加大。
- 业务进展：
- 机构订阅业务向SaaS模式转型顺利，产品活跃设备数持续增长。WPS 365服务超过1.8万家头部政企客户，引导机构客户从年场地向年账号模式转型。
- 合同负债总额26.85亿元，保持健康增长。
- 主要产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增长3.08%。
- 累计年度付费个人用户数达到3,815万，同比增长14.79%。公司升级会员体系，包含超级会员、AI会员及大会员，AI会员和大会员累计年度付费用户数已超百万。
盈利预测、估值与评级
- 预测公司2024-2026年归母净利润分别为15.82/19.22/23.67亿元，对应PE为55.90x/46.01x/37.35x，维持“买入”评级。
风险提示
- 协同办公市场竞争加剧，双订阅转型不及预期，WPS AI商业化进展不及预期。
关键数据（2022-2026E）
- 营业收入：3,885亿元（2022）→ 5,125亿元（2026E），增长率12.50%（2024E）→ 17.21%（2026E）。
- 归母净利润：1,118亿元（2022）→ 2,367亿元（2026E），增长率20.02%（2024E）→ 23.18%（2026E）。
- 每股收益：2.423元（2022）→ 5.118元（2026E）。
- P/E：109.16（2022）→ 37.35（2026E）。
