2024H1业绩点评：业绩超预期，经营势能强劲

美的集团2024H1业绩点评：业绩超预期，经营势能强劲

核心观点
美的集团2024Q2及H1业绩均超预期，经营势能强劲。Q2实现营业收入1111.72亿元（同比增长10.37%），归母净利润118.04亿元（同比增长15.84%）；H1实现营业收入2172.74亿元（同比增长10.30%），归母净利润208.04亿元（同比增长14.11%）。

关键数据

• 收入端：C端外销高增（Q1/Q2空调外销分别同比增长17%/49%），B端增速改善（Q2智能建筑科技/新能源工业技术分别同比增长6%/29%）。
• 盈利端：毛利率同比提升0.5pct至26.9%（结构优化及海外OBM占比提升驱动），净利润率持续改善（Q2达10.6%）。
• 报表质量：经营净现金流同比增长12%（335亿元），合同负债同比增加50亿至347亿（销售返利创历史新高599亿）。

研究结论
公司内销受益“基数走低+天气好转+政策落地”，外销订单持续强劲，OBM投入加大后进展较快，原材料成本环比回落。维持“买入”评级，预计2024/2025年归母净利润分别为385/425亿元，当前PE为11.3/10.2倍。

风险提示
政策兑现不及预期、原材料成本大幅上涨、外资短期单边流动。