2023年一季报点评：零添加势能强劲，业绩超预期

公司2023年一季度业绩报告概览

营收与利润增长显著

• 一季度业绩：2023年一季度，公司营业收入达到8.19亿元，同比增长69.81%；归母净利润为1.45亿元，同比增长163%；扣非归母净利润同样为1.45亿元，同比增长169%。
• 零添加产品表现：零添加产品持续增长，延续了2022年第四季度的高增长态势。

业务板块亮点

• 酱油与食醋：酱油收入为5.20亿元，同比增长79.21%；食醋收入为1.21亿元，同比增长53.23%。这两项产品线均实现了显著增长。
• 区域市场拓展：各区域市场均有良好表现，东部、南部、中部、北部及西部地区的营业收入分别同比增长114%、69%、147%、109%、30%，西部市场保持稳健增长，其他地区均实现了超过100%的增长。

销售网络与渠道建设

• 经销商增长：一季度末，公司经销商总数为2428家，较上期净增加了198家，其中各区域均有新增，东部、南部、中部、北部、西部分别新增30、18、31、46、73家。
• 渠道策略：公司采取了以传统渠道为主的扩张策略，特别是在外埠市场，这有助于销售费用率的优化。

成本与费用控制

• 毛利率提升：一季度毛利率为39.03%，较去年同期提高了4.05个百分点，主要得益于高毛利的零添加系列产品占比提升。
• 费用率优化：销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-3.36、+0.32、+0.42、+0.03个百分点，销售费用率降低主要由于外埠市场扩张时更多采用传统渠道，导致费用率较低。

盈利能力增强

• 净利率增长：一季度归母净利率为17.74%，同比提高了6.28个百分点，显示公司盈利能力持续增强。

预测与评级

• 业绩展望：维持公司2023-2025年的收入预期为32、38、43亿元，同比增长31%、19%、13%；上调归母净利润预期至4.96、6.4、7.47亿元，同比增长44%、29%、17%。
• 评级调整：考虑到一季度业绩超预期，将公司评级从“增持”上调至更高的等级。
• 风险提示：公司面临的风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧以及消费复苏不及预期的可能性。

结论

公司2023年一季度业绩表现出色，营收和净利润均实现显著增长，特别是零添加产品线的快速增长推动了整体业绩。通过加强零添加产品的渠道布局、优化销售网络结构和有效成本控制，公司的盈利能力得到显著提升。未来，公司有望继续保持稳定的增长态势，并进一步巩固其在行业内的领先地位。

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