中宠股份2024年Q2业绩符合预期,营收和净利润均创阶段性新高。上半年公司海内外业务均实现稳健增长,宠物主粮收入同比增长84%,成为主要增长动力;宠物零食收入稳定增长,宠物罐头受品牌调整影响略有下滑。成本管控和规模效应推动H1毛利率提升至27.97%,Q2毛利率同比增2.6pcts至28.1%。费用方面,Q2期间费用率同比上升,主要由于销售费用增加,但整体费用率仍处于合理水平。公司发布员工持股计划,总份额约4464万股,占总股本1.52%,考核目标设置积极,有助于提升公司发展潜力。下半年公司将继续聚焦国内市场并加速海外拓展,预计2024-2026年净利润将分别实现2.96亿、3.82亿和4.67亿,同比增长27%、29%和22%,EPS分别为1.01元、1.3元和1.59元,当前股价对应PE分别为19倍、14倍和12倍,估值合理,维持“买进”评级。主要风险包括国内市场拓展不及预期、原材料价格大幅上升、费用投放超预期及汇率波动超预期。