PX&TA&PF日报：资金博弈下PTA和PX大幅下跌

策略摘要

• PX、PTA、PF中性。
• PX方面：
  • 短期汽油裂解价差偏弱，调油端对PX带动作用小。
  • 美国、欧洲需求回落，亚洲现货流通量增加。
  • 甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。
  • 海外供应充裕，PXN承压。
  • 个别PTA大厂偏空及外商顶价力度减弱对PX价格形成扰动。
  • 国内PTA开工偏高，PX无累库压力，一定程度支撑PX价格。
  • 关注进口压力情况。
• PTA方面：
  • 三季度PTA检修计划偏少，累库预期逐步兑现，主港现货基差转弱。
  • PTA加工费受压制。
  • 后续关注码头库存累积情况和计划外装置波动。
  • 下游需求最差情况已过，季节性观点已现，预计织造开机继续提升。
  • 聚酯开工低点已现，8月底瓶片重启后继续回升，三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况。
• PF方面：
  • 原料成本快速下跌，短纤利润提升。
  • PF工厂挺价下整体产销偏低，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。
• 核心观点：
  • 汽油裂解价差持续偏弱，芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
  • 亚洲PX开工高位，供应充裕，PXN受压制。
  • PTA负荷高位，检修计划偏少，累库预期逐步兑现，主港现货基差转弱。
  • 下游聚酯需求季节性改善，聚酯开工低点已现，瓶片新投产计划集中。
  • PF原料成本快速下跌，短纤利润提升，产销偏低，库存跟随成本波动。
• 风险：
  • 原油价格大幅波动，下游需求超预期。