2016年债市反转的直接触发因素是资金面趋紧和市场去杠杆,背后根源是经济基本面回暖企稳。其他利空因素如海外风险偏好回升、债券风险事件等也加剧了市场调整。对比当下,2024年债市呈现新特征:长端、超长端表现强势,收益率曲线平坦化下移,信用利差进一步压缩。
与2016年相比,2024年债市面临的环境存在差异:基本面弱修复,政策面维持稳健宽松但关注长端风险,资金面平稳偏宽但央行操作更精细化,供求情况城投债供给缩量,“资产荒”深化。展望未来,债牛环境仍在,但短期监管关注下波动性增强,长端利率区间震荡,短端或因政府债发行和央行行为波动。预计10年期、30年期国债收益率区间分别为2.1%-2.3%、2.3%-2.5%。短期内长端利率继续向下突破概率较低,但市场情绪变化、央行引导和操作节奏仍存在交易机会,需保持审慎。