中报业绩延续高增，高分红回馈股东

2024年上半年，公司实现收入3.89亿元，同比增长35.16%；归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长38.84%。毛利率为37.03%，同比下滑2.26个百分点；销售/管理/研发费用率分别为23.02%/11.34%/2.74%，同比分别下降2.39/2.33/1.21个百分点。经营活动产生的现金流量净额1.74亿元，同比下滑27.38%。公司销售商品、提供劳务收到的现金4.52亿元，同比增长11.44%；截至2024年6月末，合同负债余额10.01亿元，同比增长15.33%。收入结构变动导致毛利率下滑，但公司在手订单充裕，执行大客户战略成果显著，品牌影响力持续提升，人才梯队建设卓有成效，培训和咨询业务订单量充裕。

公司重视产品驱动，持续打造精品课程。2024年4月，携手阿里钉钉推出《校长EMBA》课程《数字化组织》，由史楠和叶军联袂主讲；2024年6月，与田中正知先生合作推出选修课《新精益管理》，助力企业提升数字化水平和管理效率。

公司重视股东回报，发布2024年半年度利润分配预案，拟派发现金红利1.18亿元（含税），占归母净利润比例为86.70%。

投资建议：行动教育专注实效管理教育，课程体系完备。公司持续推出精品课程，加大线下课程排课力度，业绩显著提升。预计2024-2026年归母净利润分别为2.79/3.48/4.26亿元，对应PE分别为14x/11x/9x，维持“增持”评级。

风险提示：关键业务人员流动风险，市场竞争加剧风险，到课率下滑风险。