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2024/08/19星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.07%，创指-0.08%，科创50-0.33%，北证50-0.56%，上证50+0.39%，沪深300+0.11%，中证500-0.60%，中证1000-0.77%，中证2000-0.20%，万得微盘-0.79%。两市合计成交5912亿，较上一日-4亿。 宏观消息面： 1、李强总理：以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 2、非洲年内猴痘病例数已超去年全年，猴痘疫情已扩散至欧洲和亚洲。 3、美国消费者信心五个月以来首次上升，通胀预期意外持稳。 资金面：沪深港通-67.75亿；融资额-20.75亿；隔夜Shibor利率-5.40bp至1.7000%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+1.48bp至2.9059%，十年期国债利率-1.01bp至2.1926%，信用利差+2.49bp至71bp；美国10年期利率-3.00bp至3.89%，中美利差+1.99bp至-170bp。市盈率：沪深300:11.52，中证500:19.88，中证1000:29.59，上证50:10.27。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.48，中证1000:1.63，上证50:1.13。股息率：沪深300:3.19%，中证500:2.15%，中证1000:1.73%，上证50:3.95%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.31%/-0.52%/-0.69%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.06%/-0.59%/-1.79%/-2.96%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.27%/-1.06%/-3.31%/-5.22%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.13%/-0.21%/-0.03%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周五，TL主力合约上涨0.06，收于110.68；T主力合约上涨0.12%，收于105.695；TF主力合约上涨0.09%，收于104.385；TS主力合约上涨0.02%，收于102.080。 消息方面：1、李强：以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；2、国家发展改革委联合有关部门建立促进民间投资资金和要素保障工作机制；3、美国7月新屋开工总数年化123.8万户，预期133万户，前值由135.3万户修正为132.9万户。 流动性：央行周五进行1378亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有129亿元逆回购到期，实现净投放1249亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨1.33%，报574.64元/克，沪银涨2.17%，报7431.00元/千克；COMEX金涨2.16%，报2546.20美元/盎司，COMEX银涨2.35%，报29.09美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.89%，美元指数报102.40； 市场展望： 上周五黄金价格上涨主要受到美联储货币政策预期的驱动，周五芝加哥联储主席古尔斯比表态偏鸽派，重点强调了当下美国劳动力市场存在的风险。他认为当前临时就业数据已经转为负值，同时多项经济领先指标转弱，显示衰退的风险增加。古尔斯比强调劳动力市场的弱化将不会是缓慢出现的，而是会快速进展的。值得注意的是，美联储主席鲍威尔前期多次强调劳动力市场边际变化对于联储货币政策的影响，同时美国7月非农就业数据大幅低于预期，失业率上升至4.3%，古尔斯比基于美国劳动力市场以及衰退风险的鸽派发言助推金价上升至历史新高。 当前美国总体的经济数据显示其后续将会演绎“弱衰退”的剧本，占其经济增长比重较大的个人消费支出具有韧性，但制造业PMI以及工业产出数据偏弱。综合经济数据与联储官员讲话，我们认为联储在9月份将会执行实质性降息，降息幅度为25个基点的概率较大，贵金属针对美联储降息预期的交易已经逐步走向末端。宏观经济形势在中期来看会对当前价格处在高位的贵金属，特别是白银的价格形成利空因素，但在实质性降息之前它仍会受到货币政策预期的提振，而黄金则会持续受到海外地缘政治因素所带来的避险价值支撑，价格将表现相对坚挺。黄金策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间为555-581元/克。白银策略上建议等待其上涨后作出相对高位的横移形态再进行逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间6835—7708元/千克。 有色金属类 铜 上周铜价回升，伦铜收涨3.92%至9177美元/吨，沪铜主力合约收至73790元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.9万吨，其中上期所库存减少2.4至26.2万吨，LME库存增加1.3至30.9万吨，COMEX库存增加0.2至2.3万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨。当周现货进口小幅盈利，洋山铜溢价下滑，进口清关需求尚可。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水109.3美元/吨;国内下游买盘改善，基差抬升，周五上海地区现货升水期货60元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至1960元/吨，当周废铜制杆企业开始初步复产，开工率回升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率上升6.0个百分点，需求环比回暖。价格层面，美联储降息预期下海外市场风险偏好回升，叠加黄金价格创新高，情绪较积极；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看铜矿供应扰动忧虑边际缓解，但铜矿供需关系维持偏紧，国内精炼铜库存去化速度较快，而需求持续性有待观察。短期铜价或震荡偏强走势。本周沪铜主力运行区间参考：72500-75500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9050-9400美元/吨。 铝 供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据走强。库存方面，2024年8月15日，SMM统计电解铝锭社会总库存82.3万吨，国内可流通电解铝库存69.7万吨，环比上周四去库0.5万吨。受8月铸锭量下降的影响，周中的到货亦有所收紧，国内铝锭库存自8月初以来持续小幅下降。国内库存小幅去化，旺季来临下游开始出现补库需求。在供应端小幅增长，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：19000元-19800元。海外参考运行区间：2300美元-2450美元。 锌 周五沪锌指数收至22810元/吨，单边交易总持仓19.2万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2717.5美元/吨，总持仓25.27万手。内盘基差平水，价差-40元/吨。外盘基差-52.48美元/吨，价差-46.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，锌锭进口盈亏为-141.68元/吨。SMM0#锌锭均价22800元/吨，上海基差平水，天津基差30元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.78万吨，LME锌锭库存录得26.06万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.41万吨，小幅去库。总体来看：海外矿端泰坦矿业因洪水暂时关闭ESM矿山运营，供应端延续强势。黑色产业近期大幅下行，锌下游镀锌钢材开工偏差，消费端上方压制，单边价格震荡为主，预计伴随社会库存去库，月间结构有望偏强运行。 铅 周五沪铅指数收至17420元/吨，单边交易总持仓13.65万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2034.5美元/吨，总持仓15.61万手。内盘基差-5元/吨，价差605元/吨。外盘基差-36.68美元/吨，价差-103.18美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，铅锭进口盈亏为-295.66元/吨。SMM1#铅锭均价17700元/ 吨，再生精铅均价17425元/吨，精废价差275元/吨，废电动车电池均价10100元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.77万吨，LME铅锭库存录得25.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.76万吨，延续累库。总体来看：供应端边际趋松，下游消费小幅转弱，中期来看偏弱运行。短期8月交割量偏大，仍需关注后续现货市场流通状况。 镍 上周镍价表现相对较弱，8月16日沪镍主力合约收盘价127920元，周内-2.28%。LME镍三月15时收盘价16275美元，周内-0.55%。精炼镍方面，周五国内精炼镍现货价报128500-130600元/吨，均价较前日+975元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日-50，金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报114060吨，较前日库存0吨。镍铁方面，价格小幅回落。周五国内高镍生铁出厂价报998-1017元/镍点，均价较上周-6元/镍点。后市来看，8月不锈钢产量虽有回升，但在下游不锈钢需求承压情况下，对高价镍铁接受度预计有限，镍铁价格上涨或难以持续。硫酸镍方面，价格暂稳。周五国内硫酸镍现货价格报27550-27950元/吨，均价较上周-50元/吨。成本端，印尼镍对菲镍矿进口需求不减，镍矿价格表现依旧坚挺。截止8月16日，周五菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比上周+2美元/湿吨。整体而言，库存压力对国内镍价上行空间形成限制，但当前成本支撑及美国经济数据走强影响，下行空间亦有限。预计镍价震荡偏弱运行，整体仍将在区间内震荡横盘。主力合约价格运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 供应端进口窗口短暂打开，海外锡锭流入国内，LME库存持续走低。需求端白色家电排产维持增长，光伏组件排产8月环比增加，汽车消费反弹。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡向上走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73665元，较上一工作日-0.93%，周内-5.61%。MMLC电池级碳酸锂报价73000-77000元，均价较上一工作日-500元（-0.66%），工业级碳酸锂报价70000-73000元，均价较前日-1.38%。碳酸锂期货合约弱势，LC2411合约收盘价72950元，较前日收盘价+0.76%，周内-5.93%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价2050元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价760-830美元/吨，均价较前日-1.85%，周内-8.62%。 锂价延续下跌趋势，屡创上市新低，但供应端出清缓慢，叠加海终端需求增长放缓，库存高位压制旺季预期兑现。预计近期高成本一体化产能供给将下移，同时电池材料企业进入“金九银十”，锂盐需求上调，累库趋势有望扭转。后市留意供应和需求反转力度，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间71000-75000元/吨。 氧化铝 2024年8月16日，截止下午3时，氧化铝指数上涨1.91%至3957元/吨，单边交易总持仓24万手，较前一日增加1.3万手，09-11价差报112元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差走阔至-98元/吨，据长江有色网调研，周五现货市场成交氛围积极，市场交投十分活跃，下游电解铝厂商看涨叠加周末临近，刚需补库释放明显增强，促使需求释放推动了整体市场的交易热潮。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报70元/吨、115元/吨，105元/吨，套