股指期货周报：现实预期与风险扰动共存，指数底部反复

市场表现

• 行情回顾：截至8月16日当周，沪深300涨0.42%、上证50涨1.17%、中证500跌1.06%、中证1000跌1%；IF涨0.29%、IH涨1.14%、IC跌1.38%、IM跌1.72%。市场情绪边际修复，指数止跌震荡筑底，板块涨少跌多，银行、通信等板块上涨，房地产、建筑材料等板块跌幅居前。
• 持仓：IF、IH净空单减少，IM净空单增加。

流动性和资金面

• 银行间流动性：Shibor隔夜利率下行8个基点，DR007下行1个基点，银行间市场利率平稳。
• 股市资金面：沪深两市资金净流出726.38亿，主板净流出557.99亿，创业板净流出146.22亿，两融余额减少约77.97亿。北上资金净流出约50.35亿元。

宏观基本面

• 总需求偏弱：7月金融数据显示实体融资需求依旧偏弱，M1-M2剪刀差扩大，暗指总需求偏弱。三大需求指标中，基建投资明显发力，房地产投资继续寻底，制造业投资斜率放缓，消费单月增速回升但累计增速下探，进出口超出预期但出口扰动增加。
• 供给和生产：工业增加值保持坚挺，高技术产业工业增加值突出，制造业PMI在荣枯线下方运行，上游价格压力缓解但下游需求不足，制造业利润待修复，行业分化明显。
• 政策预期：7月政治局会议预期偏向积极，专项债发行或加快速度，但财政政策受债务风险和税收制约，关注三季度政策落地情况，四季度国内货币政策空间有望逐步打开。

观点和风险

• 海外方面：美国经济展现韧性，降息预期修正，十年期美债陷入震荡，市场预期9月降息25个基点概率较大。美国民主党全国代表大会、美联储纪要等事件可能加大市场波动。
• 国内方面：基本面利空因素落地，市场信心等待恢复，基建投资发力，房地产投资继续寻底。经济数据疲软引发逆周期调节预期，国家队资金再度入场，央行行长表态可能缓解市场忧虑情绪。海外扰动边际减弱。
• 投资策略：预计指数呈现震荡走势，策略为震荡磨底，等待右侧信号。

风险提示

• 国内政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动。