股指期货周报：4月金融数据不及预期，指数高位反复

2024年5月13日 股指期货周报 产业研究中心 4月金融数据不及预期，指数高位反复 宏观股指研究组 市场回顾：新国九条引发市场对中小盘指数的担忧情绪，指数表现分化，随后证监会回应缓解担忧情绪、市场重回震荡，在海外鹰派担忧、地缘政治冲突背景下，四大指数整体维持区间震荡的格局，板块方面涨少跌多。截至4月19日当周，Shibor隔夜利率上行8个基点，DR007上行4.39个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出554.11亿，主板净流出248.05亿，创业板净流出240.71亿，两融余额减少约33.88亿，北上资金净流出约2亿元。 股指研究员：刘影从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 宏观基本面：4月新增社融转为负值，4月新增人民币贷款回落、未贴现票据大幅回落、直接融资明显减少，地方政府专项债继续缩减，4月社融的回落与打击资金空转、金融监管加强、地方化债压力有关，但也反映了当前实体融资需求偏弱的现状，M1-M2剪刀差继续走扩、显示货币活期化趋势变弱，目前的问题在于需求不足而非货币供给的问题，预计未来财政政策有望进一步发力对经济形成托底作用。 观点策略：最新的4月金融数据和通胀数据显示，M2-M1剪刀差持续扩大，地方政府专项债发行偏缓，居民中长期贷款同比回落，4月新增社融转负，通胀继续分化、PPI同比下行，除了打击资金空转、经济季节性回落等影响外，也指向国内需求仍相对偏弱、待进一步修复，目前的矛盾在于需求和信心的改善并非货币供给问题。基本面驱动偏弱、增量资金不足，叠加4月海外通胀数据来袭、中没关系的扰动，指数短期承压运行的概率较大，中长期来看在积极的财政政策预期支撑下经济仍然具有修复预期，对指数形成支撑。 更多研报，扫码关注 风险提示：中美关系扰动；经济修复不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：节后海内外权益市场风偏修复、政策预期积极带动指数维持相对强势运行，但成交量和增量资金持续性略显不足阻碍指数上攻，四大指数整体维持高位区间震荡的格局。板块方面涨多跌少，除了计算机、通信、传媒、电子、社会服务等板块下跌外，其余板块均上行，其中农林牧渔、国防军工、建筑材料、房地产、有色金属、基础化工、轻工制造等板块涨幅居前。截至5月10日当周，沪深300涨1.28%、上证50涨1.80%、中证500涨1.61%、中证1000涨2.23%；IF涨1.14%、IH涨0.87%、IC涨1.44%，IM跌2.06%。 持仓：截至5月10日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单分别由55726手、28163手、4870手、14547手减少至54367手、26205手、1962手、11798手，四大股指期货净空单均减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至5月10日当周，Shibor隔夜利率下行19个基点，DR007下行28.70个基点，银行间市场利率边际下行。 股市资金面：截至5月10日当周，沪深两市资金净流出1292.26亿，主板净流出739.08亿，创业板净流出456.52亿，两融余额增加约219.28亿。外资方面，北上资金净流入约48.42亿元。 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 金融数据不及预期，基本面驱动待加强。最新公布数据显示中国4月CPI同比增长0.3%，预期0.2%、前值0.1%；中国4月PPI同比下滑2.5%，前值下滑2.8%、预期下滑2.3%；中国4月M2货币供应同比增长7.2%，预期8.3%、前值8.3%；中国4月今年迄今社会融资规模增量12.73万亿元，前值12.93万亿、预期13.8万亿，4月通胀表现分化、金融数据不及预期。 从通胀分项来看，非食品CPI回升带动4月CPI小幅上行，生活用品及服务、医疗保健同比增速加快，交通和通信环比改善明显，衣着、居住、教育文化和娱乐同比增速持平，食品烟酒延续下滑，同时扣除食品和能源的核心CPI上行、显 示居民通缩压力缓解；生产者PPI继续下滑，生产资料和生活资料价格同比跌幅小幅缩窄，生产资料中原材料PPI跌幅收窄明显、采掘和加工仍然低迷，生活资料中衣着、一般日用品价格转正，食品类价格跌幅缩窄，耐用品消费类用品依旧低迷。通胀表现分化，生活类通胀转暖，生产类仍然存在通缩压力，原材料价格上涨、下游需求不足，中游制造业仍待走出困境、企业利润待改善。从金融数据来看，4月新增社融转为负值，4月新增人民币贷款回落、未贴现票据大幅回落、直接融资明显减少，地方政府专项债继续缩减，4月社融的回落与打击资金空转、金融监管加强、地方化债压力有关，但也反映了当前实体融资需求偏弱的现状，M1-M2剪刀差继续走扩、显示货币活期化趋势变弱，目前的问题在于需求不足而非货币供给的问题，预计未来财政政策有望进一步发力对经济形成托底作用。 数据来源：WIND正信期货 三、观点和风险 海外方面，一方面美联储5月FOMC利率决议表示，接下来的行动不太可能是加息。另一方面，近期美国就业市场展现出了降温的迹象，为美联储放弃紧缩政策提供了窗口、带动了近期美股和美债的反弹。但美国4月CPI数据将于本周三公布，并且由于今年前三个月美国通胀居高不下，多位美联储官员对接下来的货币政策持谨慎态度，施压了美股美债的反弹高度，北上资金的波动也加大。 国内方面，节后权益市场风偏修复、政策预期积极带动指数维持相对强势运行，但成交量和增量资金持续性略显不足阻碍指数上攻。同时最新的4月金融数据和通胀数据显示，M2-M1剪刀差持续扩大，地方政府专项债发行偏缓，居民中长期贷款同比回落，4月新增社融转负，通胀继续分化、PPI同比下行，除了打击资金空转、经济季节性回落等影响外，也指向国内需求仍相对偏弱、待进一步修复，目前的矛盾在于需求和信心的改善并非货币供给问题。基本面驱动偏弱、增量资金不足，叠加4月海外通胀数据来袭、中没关系的扰动，指数短期承压运行的概率较大，中长期来看在积极的财政政策预期支撑下经济仍然具有修复预期，对指数形成支撑。 投资策略：中长期回调之后支撑位买入持有多单。 风险提示：地缘冲突升级；美联储政策扰动 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。