核心观点概览
工业硅
- 核心逻辑：二季度以来，工业硅供平需弱，整体供需两端未出现明显矛盾，库存持续累积至高位，基本面矛盾相对有限，盘面运行更多呈现涨跌均乏力迹象，上不过现货价格，下不过成本价格。
- 后市展望：市场主要聚焦于能源价格上涨带动成本抬升预期和下游需求的走弱两个方面，预计盘面仍将维持区间震荡。操作上建议维持区间思路，主力合约下方支撑区间关注8100-8200，上方压力区间关注8900-9000。
多晶硅
- 核心逻辑：需求预期不佳，供应持续过剩，多晶硅库存尽管持续小幅去库，但整体偏高，现货价格走弱，市场逻辑由消息面切换至供需主导，期货盘面大幅拉升后无进一步支撑，转而再度走弱。
- 后市展望：资金关注点从聚焦于产能调控相关政策的后续落地切换至供需过剩的客观现实上，预计盘面仍将随消息的反复而波动，但难改中期向下现实。预计多晶硅将继续维持高位震荡回落走势。操作上仍以逢高做空为主，主力合约上方压力区间42000-43000，下方支撑区间30000-31000。
硅系产业链一览与走势回顾
工业硅产业链
- 上游：石英石、碳还原剂、电极、有机硅单体等。
- 中游：工业硅、铝硅合金等。
- 下游：建筑建材、汽车、电力、新能源、医疗护理、电子电器等。
多晶硅产业链
- 上游：一甲基三氯硅烷、二甲基二氯硅烷等。
- 中游：多晶硅、硅片、电池片、电池组件等。
- 下游：太阳能级、电子级等。
工业硅基本面情况
供给
- 西北产量小幅回升，整体供应稳健，西南主产区多数厂家产量已减至同期低位。
需求
- 多晶硅需求走弱，短期难见变量。
- 有机硅价格持稳，产量保持稳定。
- 铝合金开工率大幅回落，对工业硅基本面的影响相对有限。
库存
- 高位整理，仍是基本面最大压力，9月以来工业硅行业库存维持在44万吨上方震荡整理。
进出口
- 出口小幅回落，整体位于平均水平，主要出口国为日、韩、印度、欧洲地区。
成本
- 西南产区电价维持在高位，西北产区电价整体维稳。
- 还原剂价格持稳，硅石价格低位承压。
供需矛盾
- 短期有限，上半年库存或维持高位运行，价格亦将大概率区间波动。
季节性
- 工业硅并未有较明显的季节性走势，季节性更多影响产量。
价格与成本
- 价格大幅回落，成本基本保持稳定，多晶硅行业平均成本截止4月28日大概在40000元/吨左右。
多晶硅基本面情况
供给
- 4月以来产量保持稳定，价格回落叠加叠加枯水期成本抬升下，多晶硅产量较前期有所回落，预计产量仍将保持在低位。
需求
- 下游开工保持稳定，需求预期承压，硅片库存持续小幅回落，电池片库存小幅累积，下游库存整体偏高。
- 组件价格高位回落，终端需求表现低迷，2026年市场预期光伏装机量仍将承压。
库存
进出口
- 进出口占比供需较低，进出口对国内多晶硅基本面的影响有限。
弱现实延续
- 需求预期不佳，供应持续过剩，多晶硅库存位于同期高位，期货价格亦是昙花一现，市场逻辑由消息面切换至供需主导，期货盘面大幅回落后交投平淡无进一步动能。
季节性
