能源周观点：油价中的风险溢价或将进一步减少

原油

• 观点：维持油价易跌难涨观点。本周油价先涨后跌，主要因中东局势未升级，伊朗报复意愿降低。
• 行情：布伦特期货价79.68美元/桶，上涨0.02美元；WTI期货价76.65美元/桶，下跌0.19美元。
• 供给端：OPEC+和美国产量稳定，供应端刚性。
• 需求端：中国和美国原油季节性需求接近峰值，后续将下降；美国成品油需求疲软。
• 地缘政治：加沙和谈进展一般，伊朗推迟报复，各方积极劝和。

天然气

• 观点：美国天然气产量下降，减产逻辑再现，气价或将上涨。
• 行情：TTF连一12.71美元/MMBtu，下跌0.22美元；JKM连一15美元/MMBtu，上涨2美元；HH连一2.12美元/MMBtu，下跌0.02美元。
• 供给端：美国干天然气产量28.83亿立方米/天，同比下降5352万立方米/天。
• 需求端：夏季发电用气量达峰，需求开始下降；欧洲11国天然气消费量同比下降1.34%。

煤炭

• 行情：秦皇岛Q5500动力煤平仓价835元/吨，下跌9元。
• 供给端：7月全国原煤产量3.90亿吨，同比增长3.40%。
• 需求端：重点电厂煤炭日耗量576万吨，同比增长9.61%；国内降水趋于正常，但四川水库水位高位，水电发电量较高，8月煤炭需求或将同比增长。

风险提示

• 气温变化不及预期、经济增速不及预期、天然气减产规模不足、地缘政治变化、第三方数据来源误差。