公司信息更新报告：2024H1商务需求承压，乐飞叶亮眼，增加中期分红

2024H1商务需求承压，乐飞叶表现亮眼，公司增加中期分红，维持“买入”评级。

核心观点与关键数据：

• 整体业绩： 2024H1公司收入24.79亿元（同比+0.36%），归母净利润3.44亿元（同比-15.60%），扣非归母净利润3.04亿元（同比-11.5%），主要受政府补助减少影响。分季度看，Q1收入13.53亿元（+4.8%），Q2收入11.27亿元（-4.5%）；Q1/Q2归母净利润2.50亿元（-2.1%）、0.94亿元（-38.3%）。
• 品牌表现：
  • 报喜鸟： 收入7.7亿元（同比-3.69%），门店807家（同比+22家，净增10家），平均门店面积提升。
  • 哈吉斯： 收入8.6亿元（同比+0.25%），门店467家（同比+36家，净增10家），单店面积基本持平。
  • 宝鸟： 收入5.07亿元（同比-2.28%），主要受大单延后出货影响。
  • 乐飞叶： 收入同比+32.20%，表现亮眼。
• 渠道表现： 总门店1772家（同比+102家），直营816家（同比+70家），加盟956家（同比+32家）。加盟收入增长7.39%，电商退货率提升至51%。
• 财务指标：
  • 毛利率提升至67.0%（+1.5pct），各渠道毛利率均提升。
  • 期间费用率48.7%（+2.6pct），主要因销售费用增加。
  • 归母净利率13.9%（-2.6pct），Q2受销售费用影响下滑。
  • 存货周转天数258天（+7天），应收账款周转天数47天（-1天）。
  • 经营性现金流净额1.4亿元（-59.05%），主要受政府补助减少及费用增加影响。
• 中期分红： 公司拟每10股派发现金红利0.7元（含税），派息比例约30%。
• 盈利预测： 下调2024-2026年归母净利润预测至6.4/7.3/8.1亿元，对应EPS为0.4/0.5/0.6元，当前股价对应PE为8.9/7.8/7.0倍。
• 投资建议： 维持“买入”评级，看好哈吉斯品牌多品类多系列发展及品牌势能提升。

风险提示： 主品牌年轻化、渠道突破不及预期，哈吉斯渠道拓展不及预期。