锌周报：TC仍处于低位 锌价偏强震荡
研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场供需双弱，TC仍处于低位，供应端减量给锌价提供强支撑，且社会库存持续去化，或支撑锌价短期反弹，但仍需关注传统消费淡季背景下需求端的表现，建议逢低买入套保的思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 锌价偏强震荡运行。截至8月15日当周，伦锌价格较上周变动+1.08%至2770.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+2.83%至23245元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-38.02美元/吨变动至-52.46美元/吨。 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为1450元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少10美元/干吨至-40美元/干吨。海外矿端泰坦矿业因洪水暂时关闭ESM矿山运营，电力系统重建预计耗时4-8周，但今年生产指导5600~6000万磅不变；EDM资源公司正着手重新开放Scotia铅锌矿，预计要25年或以后复产，矿端远期产量增加，但短期扰动依旧，加工费延续弱势。国内冶炼厂观望情绪较浓，采购仍以国产矿为主，进口矿现货成交仍较少。目前国内冶炼厂原料端紧缺情况仍存，若负利润问题扩大，冶炼厂有延长检修的可能。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面：受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，其中镀锌企业刚需采购为主，因黑色金属价格持续下跌，贸易商减少大量囤货并谨慎采买，导致镀锌管厂走货量较低。镀锌结构件方面，由于铁塔及船舶订单依旧较为稳定，开工维持较好的水平。压铸锌合金企业开工变动不大，江浙前期高温停产的企业有所恢复，但订单方面暂无改善，出口订单表现仍持观望态度。氧化锌方面，虽存在企业检修停产，但是复产企业增量更多，氧化锌开工回升。具体来看，其中镀锌企业开工率较上周下降5.15%至53.48%；压铸锌合金开工率较上周上涨0.09%至54.97%；氧化锌企业开工率较上周上涨1.93%至57.58%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：根据SMM，截至8月15日，SMM七地锌锭库存总量为13.41万吨，较8月8日减少0.51万吨，较8月12日减少0.30万吨，国内库存继续录减，主因周内仓库到货较少，且下游逢低积极采买。LME锌库存较上周增加2.07万吨至26.06万吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图7:国内库存与LME锌价丨单位：万吨、美元/吨.....................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨..............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
