锌铝周报：社会库存持续处于低位 锌铝偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价偏强震荡，主因一方面近期鲍威尔宣称美国最早12月起放缓加息节奏，美元指数走低；另一方面国内地产等宏观利好政策不断涌现，市场情绪得到短暂提振。供应方面，随着锌矿原料供应趋宽松且冶炼利润大幅回升，多数冶炼厂企业生产稳定，前期青海地区停产企业也已恢复生产，预计锌锭产量逐步释放。但近日内蒙、新疆、山东等地区货源流通速率较缓，预计短期内锌锭社会库存仍处于历史同期低位，现货市场锌锭偏紧格局延续。需求方面逐步进入消费淡季，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较为疲软。整体来看，短期海内外低库存及现货偏紧的局面对锌价有一定支撑，建议观望为主，但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏强震荡，主因宏观情绪向好且社会库存持续下降。国内供应方面，近期四川、广西地区继续推进投复产进程，运行产能回升。成本方面，国产氧化铝价格稳中有涨，而电价及预焙阳极价格偏弱运行，电解铝理论成本略有下调。由于铝价受宏观氛围提振及库存持续去化等因素影响上涨，电解铝行业利润有所增加。需求方面，下游加工企业订单不足导致下游采购较为谨慎，考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。库存方面，铝锭到库量较少，国内铝锭社会库存持续去化，整体现货市场货源偏紧。综合来看，短期内国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。期货研究报告|锌铝周报2022-12-04 社会库存持续处于低位 锌铝偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/12/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 3 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 3 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 3 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 3 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 3 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 4 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 6 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 6 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 6 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 6 图 11: 锌社会库存季节性丨单位