请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，关注西南地区电力供应问题对当地电解铝企业的影响，需求端重点关注政策对实际下游消费的拉动情况，短期建议观望思路对待。 氧化铝：云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加南方局部氧化铝供应稍受干扰，预计价格下方存一定支撑，建议观望为主。 投资逻辑 ■ 市场分析 铝方面：本周沪铝价格震荡为主。截至8月11日当周，伦铝价格-2.7%至2178.5 美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.41%至18425.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-49.65美元/吨变动至-50.51美元/吨。供应方面，随着云南及贵州地区复产、投产的推进，国内运行产能达到4,220万吨，预计到8月底国内运行产能将达到4,270万吨附近，电解铝产量维持增长，供应端对价格仍存一定压力。需求方面，光伏型材企业8月份排产较好，建筑型材方面企业订单仍显疲软。铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.5%至63.4%，其中铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.2%至61.9%，铝板带平均开工率较上周上涨1.6%至76%，铝箔平均开工率较上周持平为79.4%，铝线缆平均开工率较上周上涨0.8%至58.6%，国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖。根据SMM，截至8月11日，国内电解铝社会库存51.1万吨，较上周库存-1.40 万吨，位于近五年同期低位。近期北方铝厂受京津冀地区洪水影响，运输效率略有下降，到货时间延长，因此国内铝锭库存延续小幅去库，预计后续铝锭将缓慢累库。 LME铝库存较上周-9500吨至493825吨。 氧化铝方面：截至8月10日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8560万吨，开工率为83.76%。近期氧化铝现货价格抬升，氧化铝期货价格高位震荡，虽然现货成交量虽相较于前期有所减少，但市场仍保有一定的活跃度，其中云南地区电解铝企业继续推进复产，当地电解铝企业适量刚需采购，北方地区氧化铝市场则表现较为平静。氧化铝市场维持供减需增格局，供应方面，河南地区部分氧化铝产能因矿石供应偏紧生产受到影响，需求端，随着云南电解铝企业继续推进复产、新投产计划，西南地区氧化铝市场需求继续回升。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。 ■ 策略 期货研究报告|铝周报2023-08-13 社会库存处于低位 铝价维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝周报丨2023/8/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：铝：中性 氧化铝：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。 铝周报丨2023/8/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 4 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 4 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 4 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 4 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 5 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 .............................................................................................................................. 5 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 5 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 5 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 6 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 6 图 15: 铝型材龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................... 6 图 16: 铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................... 6 图 17: 铝板带龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................... 6 图 18: 铝箔龙头企业周度开工率丨单位：% ................................................................................................................................... 6 图 19: 再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：% ...........................................................................