铝日报：社会库存处于历史同期高位 铝价维持震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：近期宏观情绪偏谨慎，国内市场静待更多推进性政策落地。基本面上，国内电解铝供应端高位运行，现货供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19010元/吨，较上一交易日下跌190元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得18890元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录得18900元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-155元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：7月25日沪铝主力合约开于19350元/吨，收于19175元/吨，较上一交易日收盘价下跌145元/吨，跌幅0.75%，最高价达到19365元/吨，最低价达到19030元/吨。全天交易日成交214612手，较上一交易日增加56333手，全天交易日持仓225958手，较上一交易日减少6671手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19130元/吨，收于19180元/吨，较昨日午后收盘价涨5元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近期铝市场基本面相对稳定，但宏观情绪变化相对较大，需关注宏观面变化对铝价带来的影响。供应方面，目前云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，省内电解铝总运行产能达578万吨左右，国内电解铝企业生产维持稳定，运行产能处于历史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地铸锭量增加，国内铝锭供应相对充足。而随着消费淡季的到来，下游需求减弱，且短期内没有明显的需求复苏迹象，铝加工行业开工率表现较为疲软。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止7月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.00万吨，较上周同期减少0.7万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位，对期铝和铝现货表现造成明显压制。截止7月25日，LME铝库存94.72万吨，较前一交易日减少0.12万吨，较上周同期减少1.66万吨。 氧化铝现货价格：7月25日SMM氧化铝指数价格录得3905元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得478美元/吨，较上一交易日持平。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化铝期货方面：7月25日氧化铝主力合约开于3730元/吨，收于3702元/吨，较上一交易日收盘价下跌15元/吨，跌幅0.4%，最高价达到3741元/吨，最低价为3664元/吨。全天交易日成交248088手，较上一交易日增加44926手，全天交易日持仓97038手，较上一交易日减少4116手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3690元/吨，收于3717元/吨，较昨日午后收盘涨15元/吨。 氧化铝市场基本面相对维持稳定，现货成交氛围一般。供应方面，随着进口矿的补充及少量国产矿供应的提升，近期晋豫地区个别氧化铝厂开工率持续爬升，叠加北方地区部分新增产能投产，国内氧化铝供应有增量预期，需求端方面，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好， ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企