锌周报：库存低位再去化 锌价延续震荡偏强

2023年8月28日 库存低位再去化锌价延续震荡偏强 核心观点及策略 上周沪锌主力期价止跌小反弹。宏观面来看，上周公布的欧美经济数据喜忧参半，周五鲍威尔在全球央行会议上讲话中性偏鹰，美元走势维持较为坚挺，对风险资产压力仍存。国内看，政策端维持偏积极性，地产“认房不认贷”加速、印花税率下调及化债方案的加快推进，市场情绪转好。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面来看，澳大利亚罢工风险解除，欧洲天然气价格大幅回落，能源端暂时对锌价提振有限。海外供需依旧偏弱，欧美现货溢价延续回落，LME交仓暂缓但后期压力仍存。国内精炼锌产量维持同比高位，比价上行后精炼锌进口窗口开启，进口流入下，供应仍趋松。需求端来看，淡季消费韧性强，表观消费增速超预期，目前临近淡季尾声，消费旺季市场仍存期待，但旺季成色尚待观察。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，强势美元仍有压制，但国内氛围好转提供支撑，产业端看，海外交仓压力暂缓，国内下游备货及跨区转运下，库存延续大幅下滑，且降至较低水平，为锌价反弹提供动力。然随着锌价上涨，现货成交转弱且进口货源流入，供需压力下或限制锌价反弹空间，上方暂关注前高21200附近压力。 策略建议：逢低做多 风险因素：宏观情绪切换，产业链上游减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2310合约期价企稳后小幅反弹，最终收至20650元/吨，周度涨幅4.61%。周五夜间窄幅震荡，收至20640元/吨。伦锌低位反弹，收至2398.5美元/吨，周度涨幅3.83%。 现货市场：截止至8月25日，上海0#锌主流成交价集中在20850~20980元/吨，对2309合约升水200-240元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在20755-20845元/吨左右，常规品牌对2309合约升水100~130元/吨，对上海现货贴水50元/吨。广东0#锌主流成交于20725~20830元/吨，主流品牌对2310合约报价在升235~245元/吨左右，对上海现货贴水80元/吨。总的来看，锌价升水先涨后跌，前一周下游低价备货后，采买热情下降，同时，进口锌锭补充下，升水下滑。 库存方面，截止至8月25日，LME锌锭库存149350吨，周度增加3375吨。上期所库存43054吨，较上周减少10872吨。社会库存方面，七地总库存量为8.15万吨，周度减少1.78万吨。一方面，前期锌价下跌，下游点价后陆续提货，另一方面，华北地区升水较高，上海及广东地区货源跨期转移，在途货物较多。后期看，北方炼厂已复产，且铁路运输逐步恢复，叠加锌锭进口窗口开启，进口货源流入增加，预计库存将累增。 宏观方面：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。 美国8月Markit制造业PMI初值47，创今年2月份以来新低；服务业PMI初值51，创两个月新低；综合PMI初值50.4，创今年2月以来新低。美国7月成屋销售总数年化录得407万户，不及预期的415万户，为2023年1月以来新低；环比降幅为2.2%，远超预期 的0.2%。美国7月新屋销售意外环比增长4.4%，至年化71.4万户，创最近逾一年来新高。美国至8月19日当周初请失业金人数录得23万人，为三周来新低，低于预期的24万人，前值从24万人下修为23.9万人，劳动力市场依旧紧张。7月耐用品订单环比初值下降5.2%，降幅为2020年4月以来最大，超过预期的下降4%，扣除波动较大的运输类别的耐用品订单环比初值上涨0.5%，高于预期的0.2%。国际三大评级机构均对美国银行业采取了相同的做法。 欧元区8月制造业PMI初值从前值42.7回升至43.7，七个月以来的首次改善，但仍位于收缩区间；服务业PMI初值从前值50.9降至48.3，进一步跌至收缩区间。 国内：住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。财政部、税务总局、住建部发布公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。财政部、税务总局等部门联合发布六项支持资本市场税收优惠政策，相关政策执行至2025年或2027年底，涉及CDR、期货、沪深港通等。 上周沪锌主力期价止跌小反弹。宏观面来看，上周公布的欧美经济数据喜忧参半，周五鲍威尔在全球央行会议上讲话中性偏鹰，美元走势维持较为坚挺，对风险资产压力仍存。国内看，政策端维持偏积极性，地产“认房不认贷”加速、印花税率下调及化债方案的加快推进，市场情绪转好。基本面来看，澳大利亚罢工风险解除，欧洲天然气价格大幅回落，能源端暂时对锌价提振有限。海外供需依旧偏弱，欧美现货溢价延续回落，LME交仓暂缓但后期压力仍存。国内精炼锌产量维持同比高位，比价上行后精炼锌进口窗口开启，进口流入下，供应仍趋松。需求端来看，淡季消费韧性强，表观消费增速超预期，目前临近淡季尾声，消费旺季市场仍存期待，但旺季成色尚待观察。 整体来看，强势美元仍有压制，但国内氛围好转提供支撑，产业端看，海外交仓压力暂缓，国内下游备货及跨区转运下，库存延续大幅下滑，且降至较低水平，为锌价反弹提供动力。然随着锌价上涨，现货成交转弱且进口货源流入，供需压力下或限制锌价反弹空间，上方暂关注前高21200附近压力。 三、行业要闻 1.ILZSG：全球锌市6月供应过剩7.6万吨，高于5月的6.7万吨。今年前6个月，全球锌市供应过剩37万吨，上年同期为过剩24.1万吨。 2。因澳大利亚天然气工厂罢工风险减退，欧洲天然气价格大幅回落，创近两周新低。 3.海关数据：7月锌矿进口量39.4万吨，环比增加0.85%，同比增加34.65%。1-7月累计进口量267.2万吨，累计同比增加26.65%。精炼锌进口量7.68万吨，环比增加69.4%；1-7月累进进口量17.51万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。