业绩同比大幅增长，驱蚊类产品表现出色

2024年上半年，润本股份业绩大幅增长，营收7.44亿元（同比+28.47%），归母净利润1.80亿元（同比+50.69%），扣非归母净利润1.75亿元（同比+48.05%）。业绩增长主要得益于：1）持续研发、丰富产品矩阵，品牌知名度提升；2）线上（抖音）及线下渠道拓展，线上直销和非平台经销均增长较快；3）运营管理效率提升，控本增效显著。分季度看，Q1/Q2营收同比分别+10.02%/+35.00%，归母净利润同比分别+67.93%/+46.99%。

盈利能力显著提升，毛利率同比+3.09pcts至58.64%，净利率同比+3.57pcts至24.20%。费用率方面，销售费用率同比+2.03pcts至20.33%（主因推广费和职工薪酬增加），管理/研发/财务费用率分别为1.89%/1.98%/-2.87%，同比分别-0.51/-0.10/-2.22pcts。

产品方面，驱蚊/婴童护理/精油系列产品收入同比分别+44%/+28%/+7%，毛利率分别为54.8%/61.6%/63.25%。驱蚊类产品受益夏季需求旺盛，增幅较大。公司上半年推出50余款新产品，新增儿童化妆品备案17项，获得1项儿童防晒特证。下半年计划推出蛋黄油、滋润防皴、洋甘菊等系列新品。渠道方面，以线上为驱动，积极打造全渠道网络，“润本”品牌在618母婴洗护榜单中均位列第1，产品在多个电商平台保持较高市占率。

分析师认为，公司深耕驱蚊和个人护理领域二十余年，凭借自建产线供应链优势、精简高效运营及产品价格优势，广受消费者青睐。未来随研发赋能和新品推出，业绩有望保持较快增长。维持2024-2026年EPS预测分别为0.73/0.90/1.12元，对应PE分别为23/19/15倍，维持“买入”评级。

风险因素包括宏观经济波动、行业竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道过于集中等。相对评级体系：强于大市（未来6个月相对大盘涨幅>10%）、同步大市（±10%）、弱于大市（<10%）、买入（>15%）、增持（5%-15%）、观望（-5%至5%）、卖出（<5%）。基准指数沪深300。