商社行业周报：金价再创新高，教育行业再受重视

股票研究/2024.08.18 金价再创新高，教育行业再受重视旅游业 评级：增持 ——商社行业周报（2024.08.12-08.18） 刘越男(分析师)庄子童(分析师) 021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880516030003S0880524070002 本报告导读： 黄金金价突破每盎司2500美元的大关；教育行业中报超预期，再受市场关注。 投资要点： 4407017 投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。�互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、 老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-4.66%，消费者服务板块涨 幅-5.87%，在所有行业中分别位列29和30名（共30个行业）。未 停牌股票中，博士眼镜+148.59%，思考乐教育+17.53%，中国有赞 +12.28%，卓越教育集团+9.42%，滴滴出行+6.95%，新东方+6.19% 涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�海底捞旗下的第二家企业火锅店于近日在南京华为研究所开业，店内就餐区设有多个卡座包间，可同时容纳200多人就餐；②美国彭博新闻社网站消息，朝 鲜近5年来将首次对一般性旅游开放，允许来自不同国家的外国人 入境；③8月初日本九州岛、宫崎县日向滩、神奈川县西部地震后 途牛8月未出游订单退订用户达三成；2）零售行业：�淘宝小时达频道已经上线优衣库，点击商家头像可以跳转到优衣库天猫旗舰店 页面；②京东宣布进一步升级“免费上门退换”运费险服务，预计于8月底全面上线；③受美联储即将降息的预期提振，金价首次突 破每盎司2500美元大关。 公司公告：�思考乐教育：24H1实现营收3.99亿元/+59%，毛利润 1.77亿元/+70%，毛利率44%/+3pct，销售费用率-0.41pct，管理费用 率-5.98pct，经调归母0.94亿元/+101%，margin23.44%/+4.93pct；② 丽江股份：24Q2营收2.05亿元/-3.52%，毛利润1.15亿元/-13.44%毛利率56.3%/-6.45pct，归母利润0.57亿元/-14.2%，归母利润率27.57%/-3.43pct，扣非归母0.57亿元/-19.68%，利润率27.8%/- 5.59pct；③卓越教育集团：公司24H1营收3.17亿元/+68%，毛利润 1.43亿元/+105%，毛利率44.96%/+8pct，归母利润0.55亿元/+161%margin17.18%/+6.1pct；④小商品城：2024H1营收67.7亿元/+31.1%归母净利14.5亿元/-27.5%，扣非净利14.2亿元/-22.9%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 旅游业《促消费高质量发展意见发布，服务业信心提振》2024.08.04 旅游业《设备以旧换新政策推进，文旅受益》 2024.07.27 旅游业《关注暑期出游旺季数据催化》2024.07.07 旅游业《教育强国再提及，加快建设高质量教育体系》2024.07.21 旅游业《服务消费促内需，提质升级顺应趋势》 2024.08.04 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 6.69 668 64.99 74.20 82.09 10 9 8 增持 周大生 002867.SZ 10.58 116 13.16 14.81 16.72 9 8 7 增持 潮宏基 002345.SZ 4.20 37 3.33 4.46 5.35 11 8 7 增持 老凤祥 600612.SH 48.11 252 22.14 25.54 29.03 11 10 9 增持 菜百股份 605599.SH 11.20 87 7.07 8.48 9.77 12 10 9 增持 豫园股份 600655.SH 5.37 209 20.24 23.11 26.04 10 9 8 增持 中国黄金 600916.SH 8.60 144 9.73 12.20 14.46 15 12 10 增持 电商 唯品会 VIPS.N 14.15 548 81.17 83.00 88.00 7 7 6 增持 小商品城 600415.SH 7.34 403 26.76 28.15 32.02 15 14 13 增持 汇通达网络 9878.HK 21.15 109 4.48 6.02 7.59 24 18 14 增持 焦点科技 002315.SZ 24.68 78 3.79 4.73 5.73 21 17 14 增持 致欧科技 301376.SZ 19.05 76 4.13 5.11 6.19 19 15 12 增持 吉宏股份 002803.SZ 10.40 40 3.45 4.35 5.45 12 9 7 增持 华凯易佰 300592.SZ 10.95 44 3.32 4.56 5.78 13 10 8 增持 安克创新 300866.SZ 53.71 285 16.15 19.03 22.02 18 15 13 增持 赛维时代 301381.SZ 21.18 85 3.36 4.53 6.10 25 19 14 增持 超市 家家悦 603708.SH 8.10 52 1.36 1.44 1.51 38 36 34 增持 永辉超市 601933.SH 2.26 205 -13.29 1.73 1.89 -15 119 109 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.23 58 5.61 5.79 6.25 10 10 9 增持 百联股份 600827.SH 7.73 138 3.99 5.08 6.45 35 27 21 增持 百货 重庆百货 600729.SH 17.79 79 13.15 14.74 16.51 6 5 5 增持 天虹股份 002419.SZ 4.21 49 2.27 2.47 2.76 22 20 18 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 37.81 66 1.28 1.58 1.92 51 42 34 增持 百果园 2411.HK 1.74 25 3.62 1.98 2.86 7 13 9 增持 飞亚达A 000026.SZ 8.89 36 3.33 3.84 4.22 11 9 9 增持 苏美达 600710.SH 7.72 101 10.30 10.88 12.10 10 9 8 增持 孩子� 301078.SZ 5.32 59 1.05 3.14 4.16 56 19 14 增持 名创优品 9896.HK 29.35 339 18.45 28.69 34.48 18 12 10 增持 途虎-W 9690.HK 16.46 122 4.81 7.79 12.68 25 16 10 增持 富森美 002818.SZ 11.27 84 8.06 8.22 8.83 10 10 10 增持 免税 中国中免 601888.SH 63.49 1,314 67.14 67.74 73.39 20 19 18 增持 �府井 600859.SH 13.42 152 7.09 8.36 9.91 21 18 15 增持 海南机场 600515.SH 3.38 386 9.53 11.36 13.08 41 34 30 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 23.05 247 10.02 16.00 17.14 25 15 14 增持 首旅酒店 600258.SH 11.88 133 7.95 9.02 10.13 17 15 13 增持 华住集团-S 1179.HK 22.45 661 41.19 42.30 55.37 16 16 12 增持 君亭酒店 301073.SZ 16.95 33 0.31 1.20 1.76 106 27 19 增持 金陵饭店 601007.SH 6.28 24 0.60 1.33 1.54 41 18 16 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 17.87 46 3.04 3.67 4.65 15 13 10 增持 海伦司 9869.HK 1.80 21 1.81 2.26 3.03 12 9 7 增持 海底捞 6862.HK 12.00 613 44.99 51.71 58.41 14 12 10 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.08.17） 九毛九 9922.HK 2.47 32 4.50 6.04 7.27 7 5 4 增持 广州酒家 603043.SH 14.66 83 5.50 6.43 7.52 15 13 11 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.46 23 0.13 1.62 2.45 174 14 9 增持 百胜中国 9987.HK 268.60 948 64.61 66.33 71.48 15 14 13 增持 达势股份 1405.HK 65.45 78 -0.27 -0.31 0.42 -290 -252 186 增持 茶百道 2555.HK 6.47 88 12.58 15.73 19.28 7 6 5 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 20.58 413 28.48 35.32 43.41 15 12 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 9.51 69 1.94 3.25 4.09 35 21 17 增持 宋城演艺 300144.SZ 7.91 207 -1.10 11.04 13.23 -188 19 16 增持 黄山旅游 600054.SH 11.06 81 4.23 4.85 5.23 19 17 15 增持 天目湖 603136.SH 9.81 26 1.47 1.67 2.02 18 16 13 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.70 34 1.30 1.14 1.32 26 30 26 增持 长白山 603099.SH 23.00 61 1.38 1.98 2.51 44 31 24 增持 三特索道 002159.SZ 13.07 23 1.28 1.70 1.95 18 14 12 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.58 41 3.07 3.54 3.95 13 12 10 增持 九华旅游 603199.SH 32.38 36 1.75 2.05 2.20 20 17 16 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.17 61 0.32 1.66 2.39 189 37 25 增持 同程旅行 0780.HK 12.70 271 21.99 27.15 32.91 12 10 8 增持 携程集团 9961.HK 334.20 2,094 130.71 142.99 170.75 16 15 12 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 13.90 27 2.01 2.63 3.32 14 10 8 增持 北京人力 600861.SH 14.33 81 5.48 8.73 9.69 15 9 8 增持 BOSS直聘 2076.HK 53.00 437 21.56 26.48 38.10 20 17 11