豆粕供应格局日趋宽松 油脂基本面驱动不明显

发布时间：2024-08-19 09:48:33作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 8月16日，豆粕期货主力合约收跌0.07%至2936.0元。 资金流向 8月16日收盘，豆粕期货资金整体流出8958.00万元。 背景分析 近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。 后市展望 现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价弱势格局仍将持续，短期反弹空间受限，内盘弱于外盘。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 8月16日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓1.6万手;豆二期价震荡偏强，期价承压于5日和10日均线，伴随减仓1.2万手;豆粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随增仓1万手;菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大。 油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏弱，上方承压于5日和10日均线，伴随增仓1万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大;菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大。 豆类来看，美豆期价仍受到美国农业部报告利空影响的压制。受到美豆产量大幅上调的影响，报告利空施压美豆延续跌势。油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。 内外联动显现，在外盘美豆期价弱势运行的背景下，进口大豆成本支撑下移，供应格局日趋宽松，大豆价格维持弱势。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。 由于供应量的增加和需求的相对疲软，国内豆粕市场面临着持续累库压力，这直接导致了现货价格的下跌和基差的弱势运行。随着2409合约逐渐临近交割月，期货快速下跌令基差迎来回归，但远月依然保持负基差。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价弱势格局仍将持续，短期反弹空间受限，内盘弱于外盘。 油脂市场，短期美豆油期价或将盘整为主。此外，在美豆市场资金累积了庞大的看空头寸之后，资金开始向美豆油市场倾斜，上周投机基金连续第3周增加在美豆油市场的看空押注。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势。 国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存持续累积。短期在豆棕价差走缩之后，关注豆油性 价比优势显现，能否为豆油消费带来增量。在国内市场供应压力依然较大的背景下，国内豆油期价表现仍将弱于外盘。随着交易逻辑全面转向产业端，豆油期价整体承压，短期反弹空间受限。 1.产业动态产业动态 1)美国全国油籽加工商协会周四发布月度报告。报告显示，美国7月大豆压榨量回升至历史同期最高水平，豆油库存降幅则超预期，至去年12月以来最低。 报告显示，美国会员单位7月共压榨大豆1.82881亿蒲式耳，较6月的1.75599亿蒲式耳增加4.1%，并较2023年7月创下的纪录前高1.73303亿蒲式耳高出5.5%。截至7月31日，NOPA成员持有的豆油库存降至七个月最低水平14.99亿磅，低于6月末的16.22亿磅，且低于上年同期的15.27亿磅。报告数据利多美豆油，令美豆油期价获得支撑。 2)美国农业部发布的8月份全球油籽市场报告显示，本月将2024/25年乌克兰大豆出口预期值上调至430万吨，因为产量预计增加。这将是乌克兰大豆出口连续第三年创下历史纪录，也是连续第二年创下产量新高。 从2018/19年度到2022/23年度，乌克兰大豆平均产量约为400万吨。之后农户将更多土地用于种植大豆，因为大豆比其他作物更赚钱，导致2023/24年度大豆产量增至520万吨，2024/25年度大豆产量将进一步提高到680万吨。乌克兰一半以上的大豆通常用于出口。 近年来，随着越来越多的大豆运往地区市场而不是在国内加工，出口比例持续增长。2022/23年度乌克兰大豆出口翻倍不止，达到310万吨，使得乌克兰成为全球第六号大豆出口国，预计2023/24年度将保持这一地位。 在此期间，乌克兰成为埃及的主要大豆供应国，埃及依赖低价的乌克兰大豆来满足其饲料需求;对欧盟的出口也大幅增长，在2022/23年度翻倍，达到创纪录水平，并在2023/24年度继续表现出强劲势头。土耳其也是乌克兰大豆的长期目的地，在2022/23年度也实现显著增长。 3)美国干旱监测周报(U.S.DroughtMonitor)显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数持平。截至2024年8月13日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为82,一周前是82，去年同期97(图2)。干旱地区人口2882万，上周3909万。 2.相关图表相关图表 关联品种关联品种豆粕棕榈油豆油菜籽油所属公司：宝城期货