研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：供需过剩终成共识，估值持续下移2螺纹钢：弱势震荡11热轧卷板：弱势震荡11硅铁：负反馈情绪波动，震荡下行22锰硅：需求预期走弱，偏弱震荡22焦煤焦炭：四轮提降落地，宽幅震荡31动力煤：需求疲弱态势未改，震荡偏弱37 2024年8月18日 铁矿石：供需过剩终成共识，估值持续下移 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2501价格继续大幅回调，收于697.0元/吨，成交301.4万手，持仓49.56万手，持仓增加6.95万手。 供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 最近下游停产检修范围扩大，钢厂开工出现较大幅度的下降，铁矿需求预期有所坍塌。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15035.1，环比减少8.86，日均疏港量321.82，增加13.8。分量方面，澳矿6741.96减135.69，巴西矿5250.55增106.01，贸易矿9757.65减4.29，球团554.42增15.99，精粉1317.36减36.95，块矿1787.66增29.76，粗粉11375.66减17.66。（单位：万吨） 总结及投资建议： 市场对于下游成材的供需情况担忧有所加剧，铁矿估值同样受到重挫。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，最近下游停产检修范围扩大，钢厂开工出现较大幅度的下降，铁矿需求预期有所坍塌。整体来看，前期在产业层面，新旧标螺纹过渡期间使市场重新审视成材的供需状况；在宏观层面，之前对于海外经济体的衰退交易也同样使国内对于出口需求预期出现向下调整。双重利空冲击使得黑色板块出现大幅回调，估值也逐渐反映出宽松的供需差。在进一步利多驱动出现之前，建议以低位震荡对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2501价格继续大幅回调，收于697.0元/吨，成交301.4万手，持仓49.56万手，持仓增加6.95万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉下降59元/吨至856元/吨，62.5%BRBF下降71元/吨至800元/吨，61.5%PB粉下降49元/吨至714元/吨，61%金布巴粉下降49元/吨至656元/吨，56.5%超特粉下降31元/吨至596元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降56元/吨至980元/吨，邯邢66%铁精粉上升1元/吨至939元/吨，莱芜65%铁精粉上升1元/吨至857元/吨。 本周普氏62%指数收于91.90美金/干吨，较前一周下降7.40美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 市场对于钢厂利润预期表现得较为悲观，高中品矿价格领跌现货，中-低品（PB-超特）价差、PB块粉价差收窄且本周收窄幅度较大。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水69.0元/吨，较前一周收窄25.6元/吨。 铁矿石2409-2501价差为15.0元/吨，较前一周变动-10.0元/吨；铁矿石2501-2505价差为10.5元/吨，较前一周变动-2.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至8月9日，澳大利亚周发货量1575.4万吨，巴西周发货量706.9万吨，合计2282.3万吨，环比上升2万吨，中国北方到港量1198.4万吨，环比下降181.1万吨。 国产矿产能利用率： 截至8月9日，全国266座矿山产能利用率为59.65%，环比上升0.05%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.31美金，环比上升1.04美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.33美金，环比上升0.51美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至8月16日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为85.92%，环比下降1.1%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为777.98万吨，整体产量延续下滑态势，其中螺纹贡献了主要环比减量。 最近下游停产检修范围扩大，钢厂开工出现较大幅度的下降，铁矿需求预期有所坍塌。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15035.1，环比减少8.86，日均疏港量321.82，增加13.8。分量方面，澳矿6741.96减135.69，巴西矿5250.55增106.01，贸易矿9757.65减4.29，球团554.42增15.99，精粉1317.36减36.95，块矿1787.66增29.76，粗粉11375.66减17.66。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 成材供需情况持续恶 ，钢厂利润指标继续下挫。 面利润方面，截至8月16日，螺纹钢2410合约 面利润为-160.75元/吨，较上周下降41.10元/吨；热卷2410合约 面利润-220.09元/吨，较上周下降105.13元/吨。 现货利润方面，截至8月16日，螺纹钢现货利润为-185.43元/吨，较上一周上升49.35元/吨；热卷现货利润为-225.43元/吨，较上一周下降100.65元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2501价格继续回调，收于712.0元/吨，短期上方压力位参考855元/吨，下方支撑位参考650元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 市场对于下游成材的供需情况担忧有所加剧，铁矿估值同样受到重挫。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，最近下游停产检修范围扩大，钢厂开工出现较大幅