能源化工周报

2024年8月16日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（ 纯碱玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇 ）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 目录contents 原油..........................................................................................................................-3-沥青..........................................................................................................................-7-聚酯........................................................................................................................-11-甲醇........................................................................................................................-16-聚烯烃....................................................................................................................-26-橡胶........................................................................................................................-33-玻璃........................................................................................................................-40-纸浆......................................................................................................................-47- 原油 一、行情回顾与操作建议 三大机构8月报陆续公布完毕，整体来看供需调整幅度不大。供应端OPEC数据显示伊拉克以及哈萨克斯坦均有不同程度的减产，但仍超出了配额产量。俄罗斯7月原油出口明显回落，后期供应存在一定下降空间。需求端，由于我国需求增速不及预期，OPEC以及IEA均小幅下调了上半年的需求预期，但总体来看，平衡表均指向今年3季度市场继续去库存。地缘方面，巴以谈判仍在继续，但存在一定分歧，白宫再度警告伊朗可能发动对以色列的反击。 整体来看，地缘以及供需均偏多，且美国经济数据强化了市场信心，预计油价有望震荡上行。 二、基本面变化 本周OPEC以及IEA也陆续公布8月报，调整供需预期。 供应端，OEPC数据显示，参与减产的9个OPEC成员国7月原油产量2126.5万桶日，环比减少6000桶日。OEPC-9中超额生产最为严重的依然是伊拉克，根据此前的规定，7月起伊拉克和哈萨克斯坦将暂开额外减产，其中伊拉克将额外减产7万桶日，哈萨克1.8万桶日。考虑到伊拉克的自愿减产，7月该国的产量上限应为3927万桶日。而实际上虽然伊拉克产量环比减少了5000桶日，但仍然超额生产了26.2万桶日。OPEC+方面，哈萨克斯坦环比减产了3.4万桶日，超额生产9.5万桶日。 俄罗斯7月产量环比减少2.6万桶日，出口量降幅达到28万桶日。为2023年8月以来最低水平，其中原油出口量环比下降29万桶日，成品油出口基本持平。后期俄罗斯供应可能存在一定的下降空间，略超此前预期。而伊拉克以及哈萨克斯坦此前减产执行情况向来不佳，我们预计后期两国的供应或将小幅回落，但可 能仍然超出OPEC给定的配额水平。 EIA预计非OPEC+的供应增长仍然强劲，2024年全球液体供应量将同比增长60万桶日左右。虽然OPEC+的减产计划将削减130万桶日左右的供应，但非OPEC+供应（主要是美国、加拿大、圭亚那以及巴西）将增加180万桶日左右。而2025年在OPEC+的减产计划逐步放松后，预计供应将增加210万桶日。美国供应方面，8月报中EIA预计2024年美国原油产量均值1323万桶日，同比增30万桶日，较上个月的预期基本没有调整。2025年产量均值1369万桶日，较上个月的预期下调了10万桶日，产量预计同比增46万桶日。整体来看美国原油产量增速明显放缓。 需求端，OPEC8月报中小幅下调了2024年的需求预期，但主要是由于我国需求偏弱，而对上半年的需求进行追溯调整，其中1季度下调40万桶日，2季度10万桶日。下半年仅将3季度需求预期环比下调了10万桶日。受到我国需求不及预期的影响，OPEC同步下调了2025年全球需求预期。IEA也在月报中提及，由于我国的消费偏弱，今年2季度的消费增速受到一定影响。但总体来看，无论是EIA还是IEA的平衡表均指向今年3季度市场继续去库存，但4季度去库幅度将明显收窄。 高频数据来看，美国炼厂开工率回升，汽柴油库存全面下滑，终端消费仍有支撑。8月9日当周，美国汽油库存环比减少289.4万桶，柴油库存环比减少167万桶。裂解价差方面，截至16日，美国汽油合约规格切换，裂解价差环比大幅回落；柴油裂差21.7美元，环比跌2.34%。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，地缘以及供需均偏多，且美国经济数据强化了市场信心，预计油价有望震荡上行。沥青自身来看，供应端炼厂利润再度回落，长期大范围亏损一定程度上对价格形成支撑。装置方面，部分前期停产的装置未有明确的复产计划，下周预计开工率将小幅下降。需求端，下周国内或将面临大范围降雨过程，影响项目施工。中期沥青将进入需求旺季，但资金问题难以解决，预计提振相对有限。 短期来看沥青供需两弱，预计震荡运行为主。 二、基本面变化 成本端，三大机构8月报陆续公布完毕，整体来看供需调整幅度不大。供应端OPEC数据显示伊拉克以及哈萨克斯坦均有不同程度的减产，但仍超出了配额产量。俄罗斯7月原油出口明显回落，后期供应存在一定下降空间。需求端，由于我国需求增速不及预期，OPEC以及IEA均小幅下调了上半年的需求预期，但总体来看，平衡表均指向今年3季度市场继续去库存。地缘方面，巴以谈判仍在继续，但存在一定分歧，白宫再度警告伊朗可能发动对以色列的反击。地缘以及供需均偏多，且美国经济数据强化了市场信心，预计油价有望震荡上行。 现货市场方面，根据隆众数据，截至8月15日，华东地区重交沥青现货3770元/吨，周环比持平；东北地区现货3815/吨，跌1.9%；山东地区3565元/吨，周环比跌0.6%；西南地区3815元/吨，周环比持平；华北地区现货跌0.6%。沥青刚性需求恢复缓慢，业内普遍对于沥青季节性需求改善的程度并不乐观，当前沥青 现货价格缺乏有效利好提振，周度沥青均价环比出现回落。 供应端，截至8月15日当周，全国沥青装置平均开工负荷率为30.2%，环比下跌0.46个百分点。分区域来看，华东地区开工率大幅下降8个百分点，金陵石化上周停产沥青后尚未复产，叠加部分炼厂间歇性停产，本周华东地区炼厂开工再度大幅下降，连续两周累计减少17个百分点。此外，华南以及东北地区开工率也小幅回落。齐鲁石化复产，山东开工率小幅回升7个百分点。整体来看，沥青主要产区开工率均有不同程度减少，本周装置开工率维持下行趋势。装置方面，根据卓创统计，周度沥青装置损失量约为51.53万吨，环比增加了0.53万吨。下周来看，金陵石化、东方华龙以及海右石化有望复产沥青，但齐鲁石化以及华北地区的伦特化工以及华东地区的江苏新海等本周停产沥青的炼厂自停产后均未有明确复产沥青的计划，预计下周国内沥青装置开工负荷率仍将以下降为主。 利润端，根据测算，本周各类型炼厂沥青生产利润再度回落。汽柴油价格小幅下滑，但是原油成本涨幅明显，导致沥青生产利润走低。截至15日当周山东地炼沥青生产利润-500元/吨附近，利润水平为5年同期最低，难以支撑炼厂大范围主动提升开工率。 需求端，未来10天江南南部、华南等地多降雨，北方有较大范围降雨过程。国内大部分地区均有降雨预期，对道路施工有所影响。未来即将进入施工旺季，需求季节性回升，但资金问题仍对需求形成制约，需求端情绪偏谨慎，按需采购为主。 库存方面，隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为113.5万吨，环比减少0.4万吨；社会库存247.8万吨，环比减少3.4万吨。库存进入下行通道，但沥青终端需求偏弱，资源消耗缓慢。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 聚酯 一、行情回顾与操作建议 上周来看，华东一套220万吨PTA装置计划外停车，加之地缘局势紧张，国际原油行情上涨，对PTA成本支撑增强，提振PTA现货行情。但是中东紧张局势出现缓和迹象，油价回吐部分地缘溢价，此外市场将关注焦点转向需求，国际原油行情下跌，对PTA成本指引放缓，此外下游聚酯开工依然处于较低水平，对PTA需求表现偏弱，PTA行情下跌。上周PTA先涨后跌。乙二醇方面，受地缘冲突风险提升带动原油持续反弹，但随后冲突缓和可能提升导致原油再度回调，乙二醇成本端支撑力度不足。同时现阶段乙二醇装置检修与重启并存，供应端减量不明显，且在下游聚酯持续减产影响下，乙二醇供需结构仍存转弱预期。乙二醇市场价格震荡走低。 本周来看，宏观和地区风险溢价支撑下，国际油价呈现高波动行情，PX