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2024年8月16日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►聯想(0992.HK,10.02港幣,1243億港元) 2025財年第一季業績回顧 聯想公佈25財年第一季業績，營收為155億美元（同比+20%），淨利為2.43億美元（同比+38%）。營收增長主要得益於三大業務集團強勁的銷售業績：智能設備+11%、基礎設施方案+65%、方案服務+10%。 智能設備業務（~74%集團收入）報告稱，在新的AIPC機型和銷售復甦的推動下，收入增長了11%，利潤增長了27%。高端化策略帶來了正面的市場回饋，導致平均售價提升和產品組合改善。在此期間，聯想推出了搭載高通的首款以Arm架構為基礎的人工智能電腦產品，為其未來在高階設備市場的成長奠定了基礎。 基礎設施方案業務（~20%集團收入）營收大幅增長69%，主要受惠于AI基礎設施產品的推出和AI GPU供應的改善。聯想集團的產品組合吸引了新客戶，並推動了服務器需求的大幅復甦。增長同樣得益於此前公司對AI的戰略佈局，包括其液體冷卻解決方案，該解決方案的收入增長了55%。公司稱將繼續控製成本，在Q1減虧2,300萬美元。 方案服務業務（~12%集團收入）營收同比增10%，連續第13季實現雙位數成長。公司的AI解決方案（包括智慧工廠物聯網和智慧倉儲）的繼續推動該領域的增長。2025財年第一季度，方案服務業務實現了21%的經營利潤率，在三大業務領域中名列前茅，幾乎是智能設備業務的3倍。 我們的觀點：由於過去三年出貨量疲弱，IDC預計2024年全球PC和手機出貨量將分別增長2%和2.8%。我們相信，持續的換機週期和AI應用的快速增長將繼續推動對聯想產品的需求。展望未來，聯想在混合AI設備、基礎設施和服務的優勢將逐步體現。目前的聯想的估值水平為11.7倍FY25市盈率。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam