国债日报

行情回顾与操作建议

• 当日行情：MLF到期央行将于26日再续作，经济数据低于预期但影响有限，受“公募基金纳入SPV监管”要求冲击，国债期货午后跳水下跌。
• 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线回升，幅度多在2~3bp，10年国债活跃券240011收益率录得2.19%。
• 资金市场：税期高峰但银行间资金面平稳，央行加大逆回购投放进行呵护，全口径净投放1696亿元，银存间隔夜加权大幅回落9bp至1.76%左右，7天加权回落5bp至1.83%左右，中长端资金利率回升趋势暂缓，1年国股大行同业存单利率维持在1.94%附近窄幅变动。
• 结论：7月经济数据显示消费、投资增速下滑，制造业投资见顶回落，地产投资跌幅扩大，销售面积和价格未企稳，弱基本面对债市长期走势有支撑。资金面平稳，但监管力度加码，传言“取消机构投资债基的免税制度”及“公募基金纳入SPV监管”将加大债基赎回压力，监管态度未明确缓和仍是短期主要扰动。

行业要闻

• 金融时报：长债收益率单边下行已积累金融风险，市场转向时杠杆仓位平仓可能加剧下行，并向其他金融市场传染，投资者需理性稳健投资，避免过度短期化、追高炒作。
• 证券时报：债市急涨急跌是监管调控与经济基本面博弈结果，基本面偏弱未反转下，利率或回归震荡下行趋势，央行提示长债利率过低隐含利率风险，持续单边下行短期内难实现。
• 经济数据：7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值同比增5.1%，全国城镇调查失业率为5.2%。1-7月固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资同比下降10.2%。
• 监管动态：浙江省、江苏省要求公募基金纳入SPV监管，部分银行已收到监管要求，面临压降问题，但“银行将限制投资基金比例”传闻暂未收到通知。

数据概览

• 国债期货行情、货币市场、衍生品市场数据（具体数据略）。

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